Guía para entender cómo funcionarán los nuevos fondos generacionales de las AFP

El sistema de pensiones de Chile está listo para su transformación más significativa en más de dos décadas con la introducción de diez nuevos fondos generacionales, que reemplazarán a los cinco fondos múltiples actuales utilizados por los afiliados. El cambio entrará en vigencia el 1 de abril de 2027, después de la reforma de pensiones promulgada en 2025. Estos nuevos fondos agruparán a los participantes en función de su año de nacimiento, marcando un cambio del modelo existente en el que los individuos podrían elegir su fondo preferido de acuerdo con la tolerancia al riesgo. El marco regulatorio que describe cómo operarán estos fondos generacionales fue publicado por la Superintendencia de Pensiones de Chile para consulta pública el 3 de julio.

Este proyecto de reglamento, que aún permite modificaciones antes de su publicación final el 1 de septiembre, introduce varios conceptos nuevos que anteriormente no estaban presentes en el régimen de inversión de AFP, incluidos la trayectoria de deslizamiento, los activos de crecimiento, los activos de protección, el punto de referencia, el error de seguimiento y la relación de información. Bajo la nueva estructura, habrá diez fondos distintos. La etapa inicial está designada para participantes menores de 35 años. Luego, ocho etapas intermedias cubren grupos de edad en incrementos de cinco años. Finalmente, el décimo fondo está reservado para personas de 75 años o más.

Mientras que los participantes se asignarán automáticamente a un fondo en función de su fecha de nacimiento, conservarán la opción de seleccionar con qué AFP desean seguir afiliados. Además, pueden elegir qué fondo generacional mantendrá sus ahorros voluntarios para la jubilación. El mecanismo de trayectoria deslizante forma el núcleo de este nuevo enfoque. Opera sobre un principio de ciclo de vida, reduciendo el riesgo automáticamente a medida que los participantes envejecen. Según AFP Cuprum, la trayectoria deslizante se refiere a la trayectoria de inversión definida que cada fondo de pensiones sigue durante varias décadas, disminuyendo gradualmente la exposición al riesgo.

El reglamento establece un techo máximo para "activos de crecimiento", como acciones, deuda de mayor riesgo e inversiones alternativas, en las que pueden invertir las AFP. Este techo disminuye con la edad. Por ejemplo, los participantes más jóvenes (etapa 1) pueden asignar hasta el 90% de su cartera a activos de crecimiento, que tienen como objetivo lograr rendimientos a largo plazo. Para cuando los participantes alcanzan los 51 años, este porcentaje cae a alrededor del 60%, y se reduce aún más a aproximadamente el 29% para los mayores de 60 años. La parte restante debe asignarse a "activos de protección", que incluyen instrumentos de renta fija nacionales y extranjeros. Estas inversiones tienen como objetivo proporcionar estabilidad y salvaguardar los ahorros acumulados.

La reforma de las pensiones también introdujo un nuevo sistema de incentivos, que permite recompensas o sanciones para las AFPs basadas en sus resultados de inversión. Karol Fernández, vicepresidente ejecutivo de la Asociación Chilena de Administradores de Fondos de Pensiones (FIAP), señaló que tal mecanismo de recompensa-pena es único a nivel mundial. Algunos países aplican comisiones basadas en el rendimiento, pero estas son poco comunes. La Superintendencia de Pensiones delineó reglas específicas que rigen la implementación de estos incentivos. Estableció rangos para diferentes clases de activos, como la proporción que se puede invertir en acciones chilenas, acciones extranjeras, bonos y otras categorías, para cada fondo generacional.

Estas directrices aseguran que las AFP se adhieran a parámetros predefinidos al administrar sus carteras. La transición a los fondos generacionales representa una reestructuración fundamental del sistema de pensiones de Chile. Con el nuevo marco en vigor, el enfoque se desplaza hacia la alineación de las estrategias de inversión con el ciclo de vida de los participantes, asegurando que los niveles de riesgo disminuyan a medida que los individuos se acercan a la edad de jubilación. Este enfoque tiene como objetivo mejorar la seguridad del ahorro para la jubilación al tiempo que se mantienen las oportunidades de crecimiento durante las primeras etapas de la vida. La versión final del reglamento, prevista para el 1 de septiembre, determinará los parámetros y umbrales exactos para cada fondo generacional.

Hasta entonces, los cambios propuestos siguen estando sujetos a posibles ajustes basados en la retroalimentación pública y en análisis adicionales.