Perché la RBI si è unita alle banche centrali mondiali nella grande pausa dei tassi

Il Comitato di politica monetaria (MPC) della RBI ha votato all'unanimità per mantenere il tasso di politica inalterato, mantenendo una posizione neutrale. Mentre la decisione stessa era in gran parte anticipata dai partecipanti al mercato, l'attenzione si è spostata sulle previsioni riviste presentate durante l'incontro.

Il comitato sembra ritenere che l'attuale traiettoria dell'inflazione sia principalmente il risultato di fattori statistici piuttosto che di vere pressioni sulla domanda. Guardando indietro, la RBI aveva previsto un'inflazione del 2% per l'anno fiscale in corso fino a dicembre 2025. Questa insolitamente bassa stima è stata influenzata da fattori temporanei come il calo dei prezzi alimentari e il graduale impatto delle riforme della tassa sui beni e servizi (GST) sul paniere di consumo.

Se dovesse verificarsi uno shock reale, come un aumento dei prezzi del petrolio, una scarsa stagione dei monsoni o un deprezzamento della rupia, la RBI si troverebbe di fronte a una situazione impegnativa.

Il governatore della RBI Sanjay Malhotra ha riconosciuto la complessità dell'attuale prospettiva. Ha notato che l'MPC ha cercato maggiore chiarezza sulla traiettoria dell'inflazione prima di agire, suggerendo che il comitato riconosca il peso delle sue previsioni. Il corridoio dei tassi rimane congelato, ma la banca centrale non ha escluso l'uso di strumenti alternativi per gestire l'economia. Malhotra ha confermato che non ci sono piani per chiudere le misure di deposito in valuta estera non residente (FCNR) prima della scadenza di settembre.

In tandem con le misure FCNR ((B), la RBI ha introdotto modifiche ai regolamenti sui tassi di prestito, descrivendoli come una forma di razionalizzazione piuttosto che un cambiamento fondamentale. Questi aggiustamenti normativi mirano a migliorare la trasmissione della politica monetaria all'economia più ampia. Con oltre 100 punti base di allentamento già implementati e la leva dei tassi effettivamente bloccata, la sfida ora consiste nel garantire che queste riduzioni raggiungano i mutuatari in modo efficiente. La politica monetaria indiana si è quindi evoluta in un modello in cui il tasso repo rimane statico mentre la gestione della liquidità, gli interventi in valuta estera e i quadri normativi portano l'onere dell'aggiustamento.

I lettori che si concentrano esclusivamente sulla decisione sui tassi perdono il quadro più ampio, poiché la maggior parte della risposta politica è incorporata in questi meccanismi complementari.