Perché l'amministrazione Trump sta causando turbolenze nei mercati obbligazionari?

I costi di prestito del governo a livello globale hanno raggiunto i loro livelli più alti negli ultimi decenni, alimentati dall'aumento dell'ansia per l'instabilità del mercato obbligazionario statunitense. La situazione si è intensificata a causa delle preoccupazioni per le politiche economiche del presidente Donald Trump e le sue tensioni in corso con l'Iran, che stanno contribuendo all'aumento delle aspettative di inflazione. Questi sviluppi hanno innescato una diffusa svendita dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti, inviando effetti a catena attraverso i mercati finanziari globali. Di conseguenza, i rendimenti del debito pubblico nel Regno Unito, in Francia, in Germania e in Giappone sono saliti bruscamente, riflettendo l'aumentata incertezza sulla direzione della politica economica globale.

L'aumento dei costi di prestito è stato particolarmente pronunciato negli Stati Uniti, dove il rendimento dei titoli del Tesoro a 30 anni ha superato il 5%, segnando il livello più alto dal 2007. Un'obbligazione funziona come un prestito fatto dagli investitori a un mutuatario, in genere un governo o una società. Il rendimento, che rappresenta il rendimento che un investitore guadagna per detenere il debito, aumenta quando la domanda degli investitori diminuisce, spingendo i prezzi degli obbligazioni verso il basso.

Inoltre, Washington ha coordinato con Tokyo per sostenere lo yen giapponese, con l'obiettivo di prevenire un'eccessiva volatilità delle valute globali. Nonostante questi interventi, gli effetti sono stati fugaci. Il giorno dell'annuncio, i rendimenti inizialmente sono diminuiti, ma sono rimbalzati entro pochi giorni, invertendo gran parte del declino precedente. Data la funzione critica delle obbligazioni del Tesoro degli Stati Uniti nella finanza globale, la tendenza al rialzo dei costi di prestito degli Stati Uniti ha portato ad un corrispondente aumento dei rendimenti per altre nazioni. Per esempio, il rendimento dei titoli a 10 anni del Regno Unito si è avvicinato al suo punto più alto dal 2008, mentre i tassi a 30 anni si sono avvicinati ai livelli visti per l'ultima volta nel 1998.

Allo stesso modo, i rendimenti della Germania sono tornati ai livelli osservati nel 2011 e quelli della Francia hanno raggiunto un massimo di 16 anni. In Giappone, i costi di prestito hanno anche raggiunto un picco mai visto dal 1996. L'apprensione degli investitori deriva da diversi fattori chiave. La rottura dei colloqui diplomatici sul conflitto USA-Israele con l'Iran ha sollevato allarmi per potenziali escalations che potrebbero interrompere il commercio globale e le forniture energetiche.

Questo massiccio accumulo di debito ha suscitato timori che le politiche di bilancio proposte da Trump, caratterizzate da tagli fiscali sostanziali e aumento della spesa pubblica, non siano sostenibili a lungo termine.

Gli analisti come Albert Edwards della Société Générale suggeriscono che l'imprevedibilità sia della crisi iraniana che dell'amministrazione Trump ha creato un ambiente difficile per i responsabili della politica monetaria. L'improvviso cambiamento nello stile di comunicazione da parte del neo nominato presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, ha anche sconvolto gli investitori che si erano abituati a una guida più trasparente dai leader precedenti. Le incertezze politiche continuano a pesare sui mercati globali.

Anche il Giappone si trova ad affrontare sfide interne mentre cerca di aumentare gli investimenti pubblici nonostante i livelli di debito già elevati e lo yen debole. Alcuni esperti sostengono che le recenti misure di stabilizzazione dello yen intraprese da Washington erano in parte motivate dai timori che il calo della domanda giapponese di titoli del Tesoro degli Stati Uniti potesse minare l'affidabilità del mercato obbligazionario statunitense. Prima dell'intervento congiunto, Tokyo aveva venduto titoli del governo degli Stati Uniti per generare liquidità per gli acquisti di yen, riducendo così i prezzi degli obbligazionari e aumentando i rendimenti.