Osvaldo Macías, dopo il crollo del fondo E: "Il regolatore ha rispettato il suo dovere di avvertimento alle AFP in modo ripetitivo"
L'articolo analizza il significativo calo dei rendimenti registrati dal fondo E gestito dagli AFP (Fondi Pensionistici) cileni, che è sceso del 4,92% a settembre e ha accumulato un calo del 10,39% da allora. Il calo è attribuibile all'aumento dei tassi di interesse statunitensi, che ha avuto un impatto negativo sui rendimenti obbligazionari, combinato con una strategia di investimento che coinvolge i derivati sui tassi di interesse adottati dagli AFP, in particolare gli swap, che hanno prolungato la durata del fondo E e peggiorato i rendimenti. L'ex sovrintendente delle pensioni Osvaldo Macías, che è stato in carica per un decennio prima di dimettersi a marzo, ha dichiarato di aver ripetutamente avvertito le AFP su questi investimenti, ma non hanno ridotto la loro esposizione. Ha sottolineato che il regolatore ha adempiuto al suo dovere emettendo ripetuti avvertimenti sia attraverso riunioni che comunicazioni scritte. Macías ha osservato che, sebbene il regolatore abbia agito in modo appropriato, le AFP ora devono spiegare perché non hanno adeguato le loro strategie nonostante gli avvertimenti. Ha inoltre sottolineato che il fondo E è stato concepito per consentire agli individui di passare alla pensione, con durate di portafoglio allineate all'aspettativa di vita, e ha messo in dubbio se la decisione delle AFP di esporre il fondo a tali derivati fosse rischiosa.
L'ex sovrintendente delle pensioni Osvaldo Macias ha contestato pubblicamente la narrazione dell'attuale amministrazione riguardo alle sostanziali perdite nel conservatore Fondo E dei fondi pensionistici privati del Cile. Parlando a Radio Agricultura il 20 ottobre 2026, Macias ha sostenuto che le misure normative progettate per mitigare il rischio erano state completamente preparate durante il suo mandato, contraddicendo le affermazioni di alti funzionari governativi che hanno attribuito le azioni correttive alla nuova leadership. Ha affermato che vi era un errore di fatto nelle dichiarazioni del ministro degli Interni Claudio Alvarado e del ministro delle Finanze Daniel Mas.
Entrambi i ministri avevano recentemente affermato che le misure necessarie per affrontare la crisi erano state adottate immediatamente dopo il cambio di governo. Macias ha ribadito che il regolamento specifico che limita l'esposizione ai derivati è stato finalizzato il 10 marzo, mesi prima che fosse rimosso dalla sua posizione. 92 per cento solo a settembre. 39 per cento per l'anno. 69 per cento in termini reali a metà mese, il crollo iniziale ha scatenato un intenso dibattito politico ed economico. Le principali cause di questa perdita sono stati l'aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti, che ha avuto un impatto negativo sugli investimenti a reddito fisso a livello mondiale.
Tuttavia, un fattore specifico ha aggravato il danno per gli amministratori pensionistici cileni: la loro elevata esposizione agli swap sui tassi di interesse. Questi strumenti finanziari hanno esteso la durata dei loro portafogli oltre quanto richiesto per corrispondere al profilo di passività delle rendite vitali. Macias ha spiegato di aver rilevato tali rischi all'inizio del 2024 e di aver ripetutamente avvertito gli amministratori dei fondi pensione dell'elevato livello di rischio nelle loro partecipazioni. Secondo lui, gli avvertimenti sono stati emessi sia in forma scritta che durante incontri di persona, eppure gli amministratori non hanno ridotto la loro esposizione. Di conseguenza, la sua squadra ha elaborato un quadro normativo per limitare l'uso di strumenti derivati nel Fondo E.
Questa bozza è stata completata il 10 marzo 2026. Macias è stato licenziato dal suo incarico il 15 marzo e il suo successore, Joaquin Cortez, ha assunto l'incarico poco dopo. Il regolamento è stato infine promulgato il 9 aprile Macias ha sostenuto che il documento firmato in legge era identico a quello pronto settimane prima, suggerendo che il credito dato al nuovo sovrintendente era impreciso. Ha osservato che un altro regolamento più ampio era stato sottoposto a consultazione pubblica tra il 16 e il 22 febbraio, ma non poteva essere emanato a causa dell'elevato volume di obiezioni ricevute. I funzionari governativi hanno offerto un diverso resoconto della linea temporale.
La settimana scorsa, il ministro Mas ha dichiarato che le perdite sono state causate da decisioni prese dal governo precedente, che sono state corrette con l'arrivo della nuova amministrazione. Ha avvertito che senza queste correzioni, gli effetti sarebbero stati significativamente peggiori. Allo stesso modo, il ministro Alvarado ha affermato che Cortez ha adottato le azioni necessarie immediatamente dopo aver assunto la carica per avvertire dei problemi generati negli anni precedenti e ha incaricato gli amministratori di ridurre la loro esposizione al rischio. Macias rifiutò questa versione, affermando che i ministri probabilmente non avevano informazioni sufficienti.
Ha sottolineato che il regolatore ha adempiuto il suo dovere fornendo segnali chiari agli amministratori per modificare le loro strategie. Egli ha rifiutato di giudicare direttamente gli amministratori, ma ha insistito che essi debbano spiegare alle affiliate perché hanno ignorato ripetuti avvertimenti e hanno mantenuto posizioni rischiose. La Banca centrale del Cile ha confermato di aver espresso anch'essa preoccupazioni in merito a tali esposizioni. La banca centrale ha inoltre sottolineato che la crescita delle posizioni dei fondi pensione in operazioni di swap sui tassi di interesse si è moderata rispetto agli anni precedenti, ma che i livelli sono rimasti elevati.
La banca ha sottolineato che la posizione lorda ha aumentato l'esposizione dei fondi al lato lungo della curva dei rendimenti. Ha inoltre precisato che i recenti regolamenti emessi dal sovrintendente delle pensioni hanno incorporato nuovi limiti di esposizione e requisiti di liquidità per mitigare i rischi per la stabilità finanziaria associati alle richieste di margine. La banca centrale ha aggiunto che il mercato finanziario nazionale ha funzionato normalmente negli ultimi mesi, mostrando tendenze simili a quelle dei mercati internazionali senza perturbazioni nella formazione dei prezzi. Gli esperti hanno analizzato l'effetto che queste perdite hanno sulle persone che si avvicinano alla pensione.
Mauricio Larrain, ex commissario della Commissione dei mercati finanziari e professore all'Università delle Ande, ha sottolineato che concentrarsi esclusivamente sul saldo è insufficiente. Il costo dell'acquisto di una rendita vita è altrettanto critico. Quando i tassi di interesse aumentano, il prezzo di una rendita vitale diminuisce, il che significa che gli stessi risparmi possono acquistare una pensione mensile più grande. Al contrario, i tassi in calo rendono le rendite più costose. Idealmente, la durata del fondo pensione dovrebbe corrispondere alla durata della rendita per coprire la volatilità. Tuttavia, questo allineamento si è interrotto.
Mentre il Fondo E è sceso di circa il 10 per cento fino a settembre, il costo dell'acquisto di una rendita vita è sceso di meno del 2 per cento. Questo disallineamento significa che i pensionati che devono affrontare opzioni di pagamento immediato possono vedere pensionamenti effettivi più bassi nonostante il recupero tecnico di alcune attività. Jaime Casassus, professore dell'Istituto di Economia dell'Università del Cile, ha descritto due forze in competizione in questa equazione. Egli ha avvertito che guardare solo ai rendimenti dei fondi fornisce un quadro incompleto. Per coloro che hanno bisogno di andare presto in pensione, i consulenti suggeriscono di evitare cambiamenti affrettati in fondi a più alto rischio, che potrebbero bloccare perdite irreversibili.
Invece, optare per un prelievo programmato permette agli individui di aspettare una potenziale ripresa del mercato. Questa combinazione offre una parziale compensazione per il declino precedente. A partire da giugno, 774.243 persone erano affiliate al Fondo E, la maggior parte di età compresa tra i 30 e i 45 anni.
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Osvaldo Macías, ex capo della Superintendenza delle Pensioni del Cile, ha criticato i ministri Daniel Mas e Claudio Alvarado per le loro affermazioni riguardo alla responsabilità delle perdite del Fondo E gestito da amministratori privati di pensioni (AFP). I ministri hanno dichiarato che sono state adottate misure sotto l'attuale amministrazione per affrontare i rischi nel fondo, ma Macías ha sostenuto che queste azioni erano state pianificate mesi prima durante il suo mandato. Ha sottolineato che i regolamenti che limitano gli strumenti derivati nel Fondo E erano pronti a marzo 2026 prima che fosse sostituito da Joaquín Cortez. Macías ha affermato che i nuovi regolamenti annunciati ad aprile erano identici a quelli preparati a marzo, suggerendo che l'attuale governo non ha introdotto nuove politiche. Ha inoltre rilevato che un regolamento più ampio è stato elaborato a febbraio, ma è stato ritardato a causa del feedback. Macías ha lavorato sotto diverse amministrazioni, tra cui Michelle Bachelet, Sebastián Piñera e Gabriel Boric, ed è stato rimosso dopo aver sostenuto la riforma delle pensioni del governo precedente.
Lettura del bias (Centro): L'articolo presenta sia le affermazioni degli attuali ministri sia le controargomentazioni di Osvaldo Macías, fornendo una visione equilibrata della controversia sulla responsabilità delle perdite del Fondo E. Non favorisce una parte rispetto all'altra e include citazioni dirette di entrambe le parti coinvolte.
Perché fattualità (90): The article accurately describes the 4.92% drop in September and the 10.39% annual decline in Fondo E. It explains the role of U.S. interest rates and derivative exposure, aligning with the cross-source consensus. It also references statements from Osvaldo Macías and the timeline of regulatory actio
Perché obiettività (85): The article maintains a neutral tone overall, presenting the dispute between former and current officials without taking sides. However, it includes direct quotes from Macías that may subtly critique the current administration’s handling of the issue.
La TerceraIndipendente🔒CentroFattualità 90Obiettività 85l’altro ieri
Il Fondo E delle AFP (Administradoras de Fondos de Pensiones) del Cile ha registrato un significativo calo, scendendo del 4,92% a settembre e accumulando una diminuzione reale del 10,39% dall'inizio dell'anno. Sebbene in ottobre si sia registrata una certa ripresa, la controversia che circonda la performance del fondo continua. Il calo è attribuito in parte all'aumento dei tassi di interesse statunitensi, che ha avuto un impatto negativo sugli investimenti a reddito fisso a livello globale. Inoltre, l'elevata esposizione degli AFP ai swap sui tassi di interesse negli Stati Uniti ha allungato la durata del loro portafoglio al di là di quella appropriata per il finanziamento delle pensioni a vita. Le autorità avevano già avvertito in precedenza di tali rischi. Questa situazione solleva preoccupazioni su come queste sfide finanziarie potrebbero influenzare i futuri pensionati che intendono acquistare rendite a vita. Gli esperti sostengono che, sebbene il risparmio per la pensione sia importante, il costo dell'acquisto di una rendita, determinato dai tassi di interesse prevalenti, è altrettanto critico. I tassi di interesse più bassi aumentano il prezzo delle rendite, con conseguente riduzione delle pensioni per lo stesso importo risparmiato.
Lettura del bias (Centro): L'articolo presenta una discussione equilibrata dei fattori economici che influenzano i fondi pensione, comprese le opinioni di esperti sia dal punto di vista accademico che normativo. Non favorisce una parte, ma spiega piuttosto la complessità della questione senza promuovere apertamente alcun punto di vista politico.
Perché fattualità (90): This article accurately reports the 4.92% drop in September and the 10.39% annual decline in Fondo E. It also highlights the role of interest rate increases in the U.S. and the exposure to derivatives, which aligns with the cross-source consensus. It mentions regulatory warnings from the BC and SP,
Perché obiettività (85): The article remains largely objective but slightly emphasizes the risks associated with the AFPs’ investment strategies, potentially leaning toward criticism of their decisions. However, it does not overtly take sides and presents multiple perspectives.
La TerceraIndipendente🔒CentroFattualità 85Obiettività 806 gg fa
Il Fondo E gestito dagli AFP (fondi pensione) cileni ha registrato un calo del 4,92% a settembre, accumulando un calo del 10,39% in termini reali nel corso dell'anno. Tale diminuzione è stata determinata dall'aumento dei tassi di interesse statunitensi, che ha avuto un impatto negativo sugli investimenti a reddito fisso detenuti dalle AFP. Tuttavia, una parte significativa di questa perdita è attribuita all'elevata esposizione degli AFP ai derivati sui tassi di interesse, in particolare agli swap. La Banca centrale del Cile aveva in precedenza avvertito di questi rischi attraverso i suoi Rapporti sulla stabilità finanziaria e gli sforzi di coordinamento interistituzionale. Sebbene la banca abbia osservato che il mercato finanziario nazionale si è comportato in modo simile ai mercati internazionali senza gravi perturbazioni, ha sottolineato che le posizioni delle AFP sui derivati sui tassi di interesse a lungo termine denominati in dollari rimangono elevate, aumentando la loro vulnerabilità all'aumento delle curve di rendimento a lungo termine. Le nuove misure normative introdotte dalla Superintendencia de Pensiones mirano a ridurre i rischi di liquidità associati alle operazioni in derivati.
Lettura del bias (Centro): L'articolo presenta una descrizione equilibrata della situazione, citando gli avvertimenti della Banca centrale e l'impatto delle strategie di investimento dell'AFP senza apertamente favorire nessuna delle due parti. Esso contiene citazioni dirette della Banca centrale e spiega sia le cause del declino del fondo sia le risposte normative,
Perché fattualità (85): The article accurately reports the 4.92% drop in Fund E in September and the 10.39% annual decline, citing the impact of U.S. interest rates and exposure to interest rate derivatives. It also correctly attributes the Bank of Chile’s warnings to official statements from the central bank, referencing
Perché obiettività (80): The article presents facts neutrally but includes some interpretive phrasing such as 'pronunciada baja' (pronounced decrease) and 'polémica' (controversy), which may imply judgment. The tone remains largely objective, though slightly leaning toward emphasizing the controversy around the fund’s perfo
La TerceraIndipendente🔒CentroFattualità 80Obiettività 706 gg fa
L'articolo analizza il significativo calo dei rendimenti registrati dal fondo E gestito dagli AFP (Fondi Pensionistici) cileni, che è sceso del 4,92% a settembre e ha accumulato un calo del 10,39% da allora. Il calo è attribuibile all'aumento dei tassi di interesse statunitensi, che ha avuto un impatto negativo sui rendimenti obbligazionari, combinato con una strategia di investimento che coinvolge i derivati sui tassi di interesse adottati dagli AFP, in particolare gli swap, che hanno prolungato la durata del fondo E e peggiorato i rendimenti. L'ex sovrintendente delle pensioni Osvaldo Macías, che è stato in carica per un decennio prima di dimettersi a marzo, ha dichiarato di aver ripetutamente avvertito le AFP su questi investimenti, ma non hanno ridotto la loro esposizione. Ha sottolineato che il regolatore ha adempiuto al suo dovere emettendo ripetuti avvertimenti sia attraverso riunioni che comunicazioni scritte. Macías ha osservato che, sebbene il regolatore abbia agito in modo appropriato, le AFP ora devono spiegare perché non hanno adeguato le loro strategie nonostante gli avvertimenti. Ha inoltre sottolineato che il fondo E è stato concepito per consentire agli individui di passare alla pensione, con durate di portafoglio allineate all'aspettativa di vita, e ha messo in dubbio se la decisione delle AFP di esporre il fondo a tali derivati fosse rischiosa.
Lettura del bias (Centro): L'articolo presenta un resoconto equilibrato della situazione, citando l'ex regolatore Osvaldo Macías che sottolinea i ripetuti avvertimenti dell'organo di regolamentazione alle AFP. Non assume una chiara posizione ideologica, ma piuttosto delinea la sequenza di eventi e le prospettive delle parti coinvolte senza mostrare chiaramente la loro posizione.
Perché fattualità (80): The article provides accurate details about the 4.92% drop in Fund E and the role of interest rate derivatives. It correctly references Osvaldo Macías’ tenure at the regulator and his claims about repeated warnings to AFPs. However, it lacks specific citations to primary sources beyond quotes from M
Perché obiettività (70): The article has a more subjective tone due to direct quotes from Osvaldo Macías, who frames the situation as a failure of AFPs despite regulatory warnings. This framing introduces a perspective that leans toward defending the regulator, reducing overall neutrality.
La TerceraIndipendente🔒CentroFattualità 75Obiettività 85ieri
Il Fondo E delle AFP del Cile ha registrato un significativo calo del 4,92% a settembre, accumulando un calo del 10,39% in termini reali nel corso dell'anno. Sebbene ci sia stata una certa ripresa questo mese, la controversia che circonda la performance del fondo continua. Il calo è attribuito in parte all'elevata esposizione a derivati sui tassi di interesse, in particolare agli swap negli Stati Uniti, che hanno esteso la durata dei loro portafogli oltre ciò che è adatto per una rendita a vita. La Banca centrale e la Superintendencia de Pensiones avevano già avvertito di tali rischi e ora quest'ultima ha avviato azioni disciplinari contro le sette AFP per le loro decisioni di investimento. Mentre il Fondo E è scelto volontariamente da un minor numero di persone, circa 774.243 a giugno, il Fondo D, che ha registrato un calo del 6,38%, ha più pensionati che si avvicinano all'età pensionabile. I consulenti mettono in guardia contro le decisioni affrettate, suggerendo opzioni come il pensionamento programmato in attesa della ripresa del mercato.
Lettura del bias (Centro): L'articolo presenta informazioni di fatto sulle prestazioni finanziarie dei fondi pensione e sulle risposte normative senza favorire apertamente alcun lato politico. Essa include le prospettive dei consulenti e degli organismi di regolamentazione, ma non mostra una chiara parzialità verso risultati positivi o negativi.
Perché fattualità (75): L'articolo cita dati finanziari specifici (un calo del 4,92% a settembre, un calo annuo del 10,39%, una ripresa del 2,11% entro il 18 ottobre) e attribuisce la causa all'aumento dei tassi di interesse e all'esposizione ai derivati (swaps). Il documento menziona gli avvertimenti normativi della BC e della SP e l'avvio di procedure di sanzione. Mentre il
Perché obiettività (85): Il tono è in gran parte informativo e analitico. Si tratta di un testo giornalistico standard ("ojo del huracan", "desplome") che aggiunge un leggero tocco drammatico, ma rimane nei limiti accettabili per la segnalazione finanziaria. Essa presenta le azioni normative e i fattori di mercato in modo neutrale, senza prendere in considerazione la
L'articolo parla di un processo legale in corso che coinvolge l'ex sovrintendente dell'amministratore del fondo pensione cileno (AFP), che si è offerto di collaborare con la giustizia per quanto riguarda le perdite legate all'AFP. Il pezzo sottolinea che le accuse contro l'individuo possono essere respinte una volta conclusa l'indagine, e quindi, l'accusato non dovrebbe essere ritenuto colpevole fino a quando un tribunale non emette un verdetto. L'articolo include avvertimenti generali e risorse relative alla violenza contro le donne, al sostegno al suicidio, alle normative sui trasporti privati e alla ricerca scientifica.
Lettura del bias (Centro): L'articolo presenta informazioni su un caso legale che coinvolge un ex funzionario e menziona la cooperazione con il sistema giudiziario, ma non mostra un chiaro pregiudizio verso nessuna parte politica. Esso fornisce norme generali sulla procedura giudiziaria e include risorse informative generali che non sono collegate a un caso specifico.
Perché fattualità (30): The article contains very little factual information about the Fondo E decline. It states that the story is 'in development' and provides no clear details about the legal process or the nature of the charges. This lack of specificity prevents any meaningful assessment of its accuracy relative to the
Perché obiettività (40): The article is highly biased in tone, warning readers about potential legal outcomes and including unrelated alerts about violence and suicide. These elements distract from the main subject and introduce unnecessary emotional weight.
Come l’ha coperta ogni schieramento
Lo stesso evento, raggruppato per l’orientamento politico delle testate che ne parlano.
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CL
