Crediti in dollari: allarme per il rischio di scarso reddito

Il governo argentino ha annunciato venerdì attraverso il Decreto 736/2026 il rilassamento dell'accesso al credito denominato in dollari per le imprese che non generano valuta. La politica era stata precedentemente delineata dal ministro dell'Economia Luis Caputo. Questa mossa consente agli istituti finanziari di estendere prestiti in dollari alle società che in genere operano in pesos, segnando un cambiamento nella strategia monetaria volta a incanalare la liquidità in valuta estera in investimenti produttivi e stimolare l'attività economica. Caputo ha espresso fiducia che il mercato dei tassi di cambio rimarrà stabile entro il 2027, l'anno delle elezioni nazionali.

Hernán Lacunza, ex ministro delle finanze e attuale economista, ha messo in guardia contro la ripetizione di errori passati. Ha fatto riferimento alla fine degli anni '90, quando misure simili hanno portato a una pesoificazione asimmetrica, con conseguente grave turbolenza economica. Lacunza ha sottolineato che un improvviso aumento del dollaro potrebbe innescare una ripetizione della crisi del 2001, avvertendo che tale instabilità potrebbe emergere inaspettatamente a causa di errori di calcolo nel rimborso del debito. Guido Sandleris, ex capo della Banca centrale, ha criticato la misura come minare uno dei pochi punti di consenso economico rimanenti dell'Argentina, la rigorosa regolamentazione del sistema bancario basato sul dollaro.

Ha sottolineato che questo quadro normativo ha aiutato il paese a superare più crisi di cambio dal 2001 senza subire un crollo bancario. Sandleris ha sottolineato che questo risultato non è stato casuale ma il risultato di dolorose lezioni apprese nel tempo. Roberto Cachanosky, un altro eminente economista, ha espresso preoccupazione per l'obbligo per i mutuatari di vendere dollari nel MULC (Monetary Union Liquidity Center). Ha sostenuto che questa disposizione incoraggia le imprese private a prendere prestiti in dollari solo per venderli nel mercato dei cambi, utilizzando efficacemente i risparmi pubblici per mantenere un divario di valuta artificiale.

Cachanosky ha avvertito che quando il tasso di cambio si stabilizza dopo anni di disallineamento, queste aziende potrebbero avere difficoltà a rimborsare i propri debiti, lasciando potenzialmente i risparmiatori con perdite poiché i loro depositi vengono incanalati in imprese rischiose.

Il dibattito riflette le tensioni più ampie all'interno della politica economica dell'Argentina, bilanciando gli incentivi alla crescita immediata con la stabilità a lungo termine. Man mano che la politica entrerà in vigore, il suo impatto dipenderà dalla rapidità con cui il tasso di cambio si adatta e se l'economia potrà assorbire l'aumento dell'esposizione alle fluttuazioni del dollaro. Gli analisti suggeriscono che i prossimi mesi riveleranno se l'approccio del governo riuscirà a stimolare gli investimenti senza esporre il sistema finanziario a rischi eccessivi. Nel frattempo, il calendario politico si profila, con le elezioni del 2027 che probabilmente plasmeranno la traiettoria delle future riforme economiche.