Il dollaro: a quanto arriverà alla fine del 2026 secondo le ultime nuove proiezioni di mercato

L'economia argentina sta attraversando una trasformazione che potrebbe ridefinire il suo panorama finanziario, con il credito del settore privato che mostra segni di ripresa dopo anni di stagnazione. Per decenni, gli argentini hanno vissuto sotto un'anomalia economica, un sistema di credito quasi inesistente. L'acquisto di una casa o il finanziamento di un investimento è diventato un privilegio riservato a coloro che hanno capitale esistente o accesso ai prestiti agevolati imposti dal governo. Il cittadino medio è stato lasciato con una regola semplice: risparmiare prima, comprare dopo. In un ambiente inflazionistico in cui il peso ha costantemente perso valore, questo later spesso non è mai arrivato. Il sistema ha punito i risparmiatori invece di premiarli.

Per lunghi periodi, i tassi di interesse pagati dalle banche sono rimasti molto al di sotto dei livelli di inflazione. La risposta razionale è stata quella di ritirare i risparmi, cercare rifugio in dollari o proprietà, o consumare prima che il denaro perdesse il suo valore. Dall'altro lato, si è sviluppata una distorsione dannosa: una cultura del debito basata sull'aspettativa della liquidazione del debito. Il prestito potrebbe essere redditizio se si garantisse un tasso sovvenzionato o artificialmente basso, e quindi l'inflazione riducesse il valore reale dei pagamenti. Invece di costruire una cultura di risparmio e prestito, l'Argentina ha costruito una di fuga dal peso e un'altra di ricerca della liquidazione del debito.

Un sistema creditizio sano richiede esattamente l'opposto: che il risparmio sia ragionevole, che i depositanti ricevano rendimenti adeguati, che i mutuatari capiscano che ripagheranno e che le banche traggano profitto dall'intermediazione corretta tra entrambe le parti. Questo sembra elementare, ma in Argentina, per troppo tempo, non lo è stato. Ecco perché uno dei cambiamenti più significativi che l'economia argentina sta vivendo merita più lodi di quanto riceva: il credito al settore privato sta tornando. 5%. Tuttavia, l'Argentina è ancora indietro. Secondo la definizione ampia e coerente della Banca Mondiale, nel 2024, il credito al settore privato misurato rispetto al PIL ammontava al 40% in Perù, al 76% in Brasile e al 104% in Cile.

Il deficit di credito pubblico è di circa l'1% del PIL argentino, contro circa il 27% del PIL cileno e il 50% del PIL statunitense. Un paese vicino ha quindi un mercato ipotecario, rispetto alla sua economia, più di venti volte più grande del nostro. Come siamo arrivati a questo punto? La risposta sta principalmente nel deficit fiscale cronico. Per molti anni, specialmente sotto il modello Kirchner, lo Stato ha funzionato come un enorme vuoto di risorse disponibili. Il deficit doveva essere finanziato attraverso l'emissione monetaria, il debito del Tesoro, o indirettamente attraverso la Banca Centrale e il sistema finanziario.

Per le banche, prestare allo Stato a tassi elevati con un minimo consumo di capitale era spesso più attraente che assumere il rischio di finanziare una piccola impresa, una famiglia o un investimento a lungo termine.

Il risparmio cresce e può nuovamente rivolgersi verso il settore privato. In parole semplici: le banche possono tornare ad essere banche. Probabilmente la manifestazione più visibile di questo processo sarà nel settore del credito ipotecario. Durante il 2017 e all'inizio del 2018, nel governoIl mercato si aspetta che il dollaro ufficiale chiuderà il 2026 intorno a $ 1.630, secondo l'ultima indagine sulle aspettative di mercato (REM) pubblicata dalla Banca centrale. I dati provengono da un sondaggio condotto tra il 27 e il 31 agosto tra 47 partecipanti, tra cui 35 aziende di ricerca locali e internazionali e 12 istituzioni finanziarie.

La Banca centrale chiarisce che queste cifre rappresentano stime private e non costituiscono proiezioni dell'autorità monetaria. La mediana delle risposte ha collocato il tasso di cambio nominale a $ 1,630 per dollaro per dicembre 2026. 6% rispetto a dicembre 2025. Tra gli analisti nella cosiddetta Top 10, quelli con la più alta precisione nelle previsioni precedenti, la proiezione è leggermente inferiore: si aspettano un dollaro medio di $ 1,626 a dicembre. Il REM non include il dollaro blu o i tassi di cambio finanziari, ma piuttosto il tasso di cambio ufficiale medio mensile, facendo riferimento alla quotazione giornaliera pubblicata dalla Banca centrale sotto la comunicazione A 3500.

Il grafico delle aspettative di cambio incluso nel rapporto mostra una tendenza al rialzo, anche se senza forti salti nelle proiezioni del mercato centrale. Per settembre, la stima è diminuita rispetto al precedente REM. 80 meno rispetto alla precedente indagine. Le aspettative per il 2027 si estendono oltre dicembre. Il REM prevede che il dollaro medio ufficiale raggiungerà $1,844, mentre entro dicembre 2027, la mediana dovrebbe essere di $2,016.

Le aspettative private prevedono un continuo deprezzamento nominale del peso per tutto il 2027, sebbene l'indagine mostri una vasta dispersione tra le risposte dei partecipanti, specialmente con l'estensione dell'orizzonte di proiezione.

Santiago Llull ha spiegato che "le banche sono condizionate ad avere una certa quantità di denaro di riserva che non è stata vista in nessun governo", una situazione che ha un impatto diretto sui tassi di interesse. Nella Ronda de Economistas (RDEco) di +Perfil, il nuovo canale di Editorial Perfil, Santiago Llull, Ramiro Tosi e Pilar Welfeelt hanno analizzato l'impatto delle riserve sul costo del credito e sull'intervento della Banca centrale. La discussione ha riguardato anche lo spread bancario, la liquidità e l'obiettivo ufficiale di contenere il tasso di cambio, la differenza tra il tasso ricevuto dai risparmiatori e il tasso pagato dai mutuatari.