Osvaldo Macías, après la chute du fonds E: Le régulateur a rempli son devoir d'avertissement à l'AFP de manière répétitive
L'article aborde la baisse significative des rendements enregistrés par le fonds E géré par les AFP (Fonds de pension) du Chili, qui a chuté de 4,92% en septembre et a accumulé une baisse de 10,39% depuis le début de l'année. La baisse est attribuable à la hausse des taux d'intérêt américains, qui a eu un impact négatif sur les rendements obligataires, combinée à une stratégie d'investissement impliquant des instruments dérivés sur les taux d'intérêt adoptés par les AFP, en particulier les swaps, qui ont prolongé la durée du fonds E et ont aggravé les rendements. L'ancien surintendant des retraites, Osvaldo Macías, qui a servi pendant une décennie avant de démissionner en mars, a déclaré qu'il avait à plusieurs reprises mis en garde les AFP contre ces investissements, mais qu'ils n'avaient pas réduit leur exposition. Il a souligné que le régulateur a rempli son devoir en émettant des avertissements répétés à la fois par le biais de réunions et de communications écrites. Macías a noté que si l'organisme de réglementation avait agi de manière appropriée, les AFP doivent maintenant expliquer pourquoi elles n'ont pas ajusté leurs stratégies malgré les avertissements. Il a également souligné que le fonds E était conçu pour permettre aux individus de passer à la retraite, avec des durées de portefeuille alignées sur l'espérance de vie, et s'est demandé si la décision des AFP d'exposer le fonds à de tels produits dérivés était risquée.
L'ancien surintendant des retraites Osvaldo Macias a publiquement contesté le récit de l'administration actuelle concernant les pertes substantielles dans le Fonds E conservateur des fonds de pension privés du Chili. S'adressant à Radio Agricultura le 20 octobre 2026, Macias a fait valoir que les mesures réglementaires conçues pour atténuer les risques ont été entièrement préparées pendant son mandat, contredisant les affirmations de hauts responsables gouvernementaux qui ont attribué les mesures correctives à la nouvelle direction. Il a déclaré qu'il y avait une erreur de fait dans les déclarations faites par le ministre de l'Intérieur Claudio Alvarado et le ministre des Finances Daniel Mas.
Les deux ministres avaient récemment affirmé que les mesures nécessaires pour faire face à la crise avaient été prises immédiatement après le changement de gouvernement. Macias a répondu que la réglementation spécifique limitant l'exposition aux produits dérivés a été finalisée le 10 mars, des mois avant qu'il ne soit démis de ses fonctions. 92 pour cent en septembre seulement. 39 pour cent pour l'année. 69 pour cent en termes réels à la mi-mois, la chute initiale a déclenché un intense débat politique et économique. Les principaux facteurs de cette perte ont été la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis, qui a eu un impact négatif sur les investissements à revenu fixe dans le monde.
Toutefois, un facteur spécifique a aggravé les dommages subis par les gestionnaires de pensions chiliens: leur exposition élevée aux swaps de taux d'intérêt. Ces instruments financiers ont prolongé la durée de leurs portefeuilles au-delà de ce qui était nécessaire pour correspondre au profil de passif des rentes à vie. Macias a expliqué qu'il avait détecté ces risques au début de 2024 et avait averti à plusieurs reprises les administrateurs de fonds de pension du niveau élevé de risque de leurs avoirs. Selon lui, les avertissements ont été émis à la fois sous forme écrite et lors de réunions en personne, mais les administrateurs n'ont pas réduit leur exposition. En conséquence, son équipe a élaboré un cadre normatif visant à limiter l'utilisation d'instruments dérivés dans le Fonds E.
Ce projet a été achevé le 10 mars 2026. Macias a été démis de ses fonctions le 15 mars, et son successeur, Joaquin Cortez, a pris ses fonctions peu de temps après. Le règlement a finalement été promulgué le 9 avril. Macias a soutenu que le document signé en loi était identique à celui préparé des semaines auparavant, suggérant que le crédit accordé au nouveau surintendant était inexact. Il a noté qu'un autre règlement plus large avait fait l'objet d'une consultation publique entre le 16 et le 22 février, mais qu'il n'avait pas pu être promulgué en raison du grand nombre d'objections reçues. Les responsables gouvernementaux ont offert une version différente de la chronologie.
La semaine dernière, le ministre Mas a déclaré que les pertes provenaient de décisions prises par le gouvernement précédent, qui ont été corrigées à l'arrivée de la nouvelle administration. Il a averti que sans ces corrections, les effets auraient été nettement pires. De même, le ministre Alvarado a affirmé que Cortez avait pris les mesures nécessaires immédiatement après avoir pris ses fonctions pour mettre en garde contre les problèmes générés au cours des années précédentes et avait chargé les administrateurs de réduire leur exposition aux risques. Macias a rejeté cette version, affirmant que les ministres n'avaient probablement pas suffisamment d'informations.
Il a souligné que le régulateur a rempli son devoir en fournissant des signaux clairs aux administrateurs pour modifier leurs stratégies. Il a refusé de juger directement les administrateurs, mais a insisté sur le fait qu'ils devaient expliquer aux affiliés pourquoi ils avaient ignoré les avertissements répétés et maintenu des positions à risque. La Banque centrale du Chili a confirmé qu'elle avait également exprimé des inquiétudes au sujet de ces expositions. La banque centrale a noté dans ses rapports sur la stabilité financière pour le second semestre de 2025 et le premier semestre de 2026 que si la croissance des positions des fonds de pension dans les swaps de taux d'intérêt s'était modérée par rapport aux années précédentes, les niveaux étaient restés élevés.
La banque a souligné que la position brute augmentait l'exposition des fonds à l'extrémité longue de la courbe de rendement. Elle a précisé en outre que les règlements récemment publiés par le surintendant des pensions comportaient de nouvelles limites d'exposition et de nouvelles exigences de liquidité pour atténuer les risques pour la stabilité financière associés aux appels de marge. La banque centrale a ajouté que le marché financier national avait fonctionné normalement ces derniers mois, montrant des tendances similaires aux marchés internationaux sans perturbations dans la formation des prix. Des spécialistes ont analysé l'effet de ces pertes sur les personnes qui approchent de la retraite.
Mauricio Larrain, ancien commissaire de la Commission des marchés financiers et professeur à l'Université des Andes, a souligné qu'il ne suffisait pas de se concentrer uniquement sur le solde. Le coût de l'achat d'une rente à vie est tout aussi critique. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, le prix d'une rente vie diminue, ce qui signifie que la même épargne peut acheter une pension mensuelle plus grande. À l'inverse, la baisse des taux rend les rentes plus chères. Idéalement, la durée du fonds de pension devrait correspondre à la durée de la rente pour se protéger contre la volatilité. Cependant, cet alignement s'est rompu.
Alors que le fonds E a chuté d'environ 10% jusqu'en septembre, le coût d'achat d'une rente à vie a chuté de moins de 2%. Ce déséquilibre signifie que les retraités confrontés à des options de paiement immédiat peuvent bénéficier de pensions effectives inférieures malgré la récupération technique de certains actifs. Jaime Casassus, professeur à l'Institut d'économie de l'Université du Chili, a décrit deux forces concurrentes dans cette équation. Il a conseillé de ne regarder que les rendements des fonds, ce qui donne une image incomplète. Pour ceux qui envisagent de prendre leur retraite prochainement, les conseillers conseillent d'éviter de se précipiter vers des fonds à risque, car cela pourrait entraîner des pertes irréversibles.
Au lieu de cela, opter pour un retrait programmé permet aux individus d'attendre une éventuelle reprise du marché. 6% en trois semaines d'octobre. 31% plus tôt dans l'année. Cette combinaison offre une compensation partielle du déclin antérieur. En juin, 774 243 personnes étaient affiliées au Fonds E, la majorité ayant entre 30 et 45 ans. 6 millions d'affiliés, dont près de 40% ont plus de 60 ans.
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Osvaldo Macías, ancien chef de la Superintendence des retraites du Chili, a critiqué les ministres Daniel Mas et Claudio Alvarado pour leurs affirmations concernant la responsabilité des pertes dans le fonds Fondo E géré par les administrateurs de retraite privés (AFP). Les ministres ont déclaré que des mesures avaient été prises sous l'administration actuelle pour faire face aux risques dans le fonds, mais Macías a fait valoir que ces actions avaient été planifiées des mois plus tôt au cours de son mandat. Il a souligné que les règlements limitant les instruments dérivés du Fondo E étaient prêts en mars 2026 avant qu'il ne soit remplacé par Joaquín Cortez. Macías a affirmé que les nouvelles réglementations annoncées en avril étaient identiques à celles préparées en mars, suggérant que le gouvernement actuel n'avait pas introduit de nouvelles politiques. Il a également noté qu'un règlement plus large avait été élaboré en février, mais qu'il avait été retardé en raison des commentaires reçus. Macías a servi sous plusieurs administrations, dont Michelle Bachelet, Sebastián Piñera et Gabriel Boric, et a été démis de ses fonctions après avoir soutenu la réforme des retraites du gouvernement précédent.
Lecture du biais (Centre): L'article présente à la fois les affirmations des ministres actuels et les contre-arguments d'Osvaldo Macías, offrant une vision équilibrée du différend sur la responsabilité des pertes du Fondo E. Il ne favorise pas un camp contre l'autre et contient des citations directes des deux parties concernées.
Pourquoi factualité (90): The article accurately describes the 4.92% drop in September and the 10.39% annual decline in Fondo E. It explains the role of U.S. interest rates and derivative exposure, aligning with the cross-source consensus. It also references statements from Osvaldo Macías and the timeline of regulatory actio
Pourquoi objectivité (85): The article maintains a neutral tone overall, presenting the dispute between former and current officials without taking sides. However, it includes direct quotes from Macías that may subtly critique the current administration’s handling of the issue.
La TerceraIndépendant🔒CentreFactualité 90Objectivité 85avant-hier
Le Fonds E des AFP (Administradoras de Fondos de Pensiones) du Chili a connu une baisse significative, ayant chuté de 4,92% en septembre et accumulant une baisse réelle de 10,39% depuis le début de l'année. Bien qu'il y ait eu une certaine reprise en octobre, la controverse entourant les performances du fonds se poursuit. La baisse est en partie attribuable à la hausse des taux d'intérêt américains, qui a eu un impact négatif sur les investissements à revenu fixe à l'échelle mondiale. En outre, l'exposition élevée des AFP aux swaps de taux d'intérêt aux États-Unis a prolongé la durée de leur portefeuille au-delà de ce qui était approprié pour le financement des pensions à vie. Les autorités avaient déjà mis en garde contre de tels risques. Cette situation suscite des inquiétudes quant à la manière dont ces difficultés financières pourraient affecter les futurs retraités qui envisagent d'acheter des rentes à vie. Les experts affirment que si l'épargne à la retraite est importante, le coût de l'achat d'une rente, déterminé par les taux d'intérêt en vigueur, est tout aussi critique. Des taux d'intérêt plus bas augmentent le prix des rentes, ce qui entraîne des retraites plus faibles pour le même montant épargné.
Lecture du biais (Centre): L'article présente une analyse équilibrée des facteurs économiques affectant les fonds de pension, y compris les avis d'experts tant du point de vue académique que réglementaire. Il ne favorise pas une partie mais explique plutôt la complexité de la question sans promouvoir ouvertement aucun point de vue politique.
Pourquoi factualité (90): This article accurately reports the 4.92% drop in September and the 10.39% annual decline in Fondo E. It also highlights the role of interest rate increases in the U.S. and the exposure to derivatives, which aligns with the cross-source consensus. It mentions regulatory warnings from the BC and SP,
Pourquoi objectivité (85): The article remains largely objective but slightly emphasizes the risks associated with the AFPs’ investment strategies, potentially leaning toward criticism of their decisions. However, it does not overtly take sides and presents multiple perspectives.
La TerceraIndépendant🔒CentreFactualité 85Objectivité 80il y a 6 j
Le Fonds E géré par les AFP (fonds de pension) du Chili a connu une baisse de 4,92% en septembre, accumulant une baisse de 10,39% en termes réels sur l'année. Cette baisse a été provoquée par la hausse des taux d'intérêt américains, qui a eu un impact négatif sur les placements à revenu fixe détenus par les AFP. Toutefois, une partie importante de cette perte est attribuable à l'exposition élevée des AFP aux dérivés de taux d'intérêt, en particulier les swaps. La Banque centrale du Chili avait déjà mis en garde contre ces risques dans ses rapports sur la stabilité financière et dans ses efforts de coordination interinstitutionnelle. Bien que la banque ait noté que le marché financier national s'était comporté de la même manière que les marchés internationaux sans perturbations majeures, elle a souligné que les positions des AFP sur les dérivés de taux d'intérêt à long terme libellés en dollars restaient élevées, ce qui augmentait leur vulnérabilité aux augmentations des courbes de rendement à long terme. Les nouvelles mesures réglementaires introduites par la Superintendencia de Pensiones visent à atténuer les risques de liquidité associés aux opérations sur produits dérivés.
Lecture du biais (Centre): L'article présente une analyse équilibrée de la situation, citant les avertissements de la Banque centrale et l'impact des stratégies d'investissement de l'AFP sans favoriser ouvertement aucun camp. Il contient des citations directes de la Banque centrale et explique à la fois les causes du déclin du fonds et les réponses réglementaires,
Pourquoi factualité (85): The article accurately reports the 4.92% drop in Fund E in September and the 10.39% annual decline, citing the impact of U.S. interest rates and exposure to interest rate derivatives. It also correctly attributes the Bank of Chile’s warnings to official statements from the central bank, referencing
Pourquoi objectivité (80): The article presents facts neutrally but includes some interpretive phrasing such as 'pronunciada baja' (pronounced decrease) and 'polémica' (controversy), which may imply judgment. The tone remains largely objective, though slightly leaning toward emphasizing the controversy around the fund’s perfo
La TerceraIndépendant🔒CentreFactualité 80Objectivité 70il y a 6 j
L'article aborde la baisse significative des rendements enregistrés par le fonds E géré par les AFP (Fonds de pension) du Chili, qui a chuté de 4,92% en septembre et a accumulé une baisse de 10,39% depuis le début de l'année. La baisse est attribuable à la hausse des taux d'intérêt américains, qui a eu un impact négatif sur les rendements obligataires, combinée à une stratégie d'investissement impliquant des instruments dérivés sur les taux d'intérêt adoptés par les AFP, en particulier les swaps, qui ont prolongé la durée du fonds E et ont aggravé les rendements. L'ancien surintendant des retraites, Osvaldo Macías, qui a servi pendant une décennie avant de démissionner en mars, a déclaré qu'il avait à plusieurs reprises mis en garde les AFP contre ces investissements, mais qu'ils n'avaient pas réduit leur exposition. Il a souligné que le régulateur a rempli son devoir en émettant des avertissements répétés à la fois par le biais de réunions et de communications écrites. Macías a noté que si l'organisme de réglementation avait agi de manière appropriée, les AFP doivent maintenant expliquer pourquoi elles n'ont pas ajusté leurs stratégies malgré les avertissements. Il a également souligné que le fonds E était conçu pour permettre aux individus de passer à la retraite, avec des durées de portefeuille alignées sur l'espérance de vie, et s'est demandé si la décision des AFP d'exposer le fonds à de tels produits dérivés était risquée.
Lecture du biais (Centre): L'article présente un compte rendu équilibré de la situation, citant l'ancien régulateur Osvaldo Macías qui souligne les avertissements répétés de l'organisme de réglementation aux AFP. Il n'adopte pas une position idéologique claire mais décrit plutôt la séquence d'événements et les perspectives des parties concernées sans que cela soit évident.
Pourquoi factualité (80): The article provides accurate details about the 4.92% drop in Fund E and the role of interest rate derivatives. It correctly references Osvaldo Macías’ tenure at the regulator and his claims about repeated warnings to AFPs. However, it lacks specific citations to primary sources beyond quotes from M
Pourquoi objectivité (70): The article has a more subjective tone due to direct quotes from Osvaldo Macías, who frames the situation as a failure of AFPs despite regulatory warnings. This framing introduces a perspective that leans toward defending the regulator, reducing overall neutrality.
La TerceraIndépendant🔒CentreFactualité 75Objectivité 85hier
Le Fonds E des AFP du Chili a connu une baisse significative de 4,92% en septembre, accumulant une baisse de 10,39% en termes réels sur l'année. Bien qu'il y ait eu une certaine reprise ce mois-ci, la controverse entourant la performance du fonds se poursuit. La baisse est en partie attribuable à une exposition élevée aux dérivés de taux d'intérêt, en particulier aux swaps aux États-Unis, qui ont prolongé la durée de leurs portefeuilles au-delà de ce qui convient à une rente à vie. La Banque centrale et la Superintendencia de Pensiones avaient auparavant mis en garde contre de tels risques, et cette dernière a maintenant engagé des actions disciplinaires contre les sept AFP pour leurs décisions d'investissement. Alors que le Fonds E est choisi volontairement par moins de personnes, environ 774 243 en juin, le Fonds D, qui a connu une baisse de 6,38%, compte plus de retraités qui approchent de l'âge de la retraite. Les conseillers mettent en garde contre les décisions hâtives, suggérant des options telles que la retraite programmée en attendant la reprise du marché.
Lecture du biais (Centre): L'article présente des informations factuelles sur les performances financières des fonds de pension et les réponses réglementaires sans favoriser ouvertement aucun côté politique. Il inclut les perspectives des conseillers et des organismes de réglementation, mais ne présente pas de biais clair vers des résultats positifs ou négatifs.
Pourquoi factualité (75): L'article cite des données financières spécifiques (baisse de 4,92% en septembre, baisse annuelle de 10,39%, reprise de 2,11% au 18 octobre) et attribue la cause à la hausse des taux d'intérêt et à l'exposition aux dérivés (swaps). Il mentionne les avertissements réglementaires de la BC et de la SP et l'ouverture de procédures de sanction. Alors que le
Pourquoi objectivité (85): Le ton est largement informatif et analytique. Il utilise un libellé journalistique standard ("ojo del huracan", "desplome") qui ajoute une légère touche dramatique mais reste dans les limites acceptables pour les rapports financiers. Il présente les actions réglementaires et les facteurs du marché de manière neutre sans prendre en compte les
L'article traite d'une procédure judiciaire en cours impliquant l'ancien surintendant de l'administrateur du fonds de pension chilien (AFP), qui a offert de coopérer avec la justice en ce qui concerne les pertes liées à l'AFP. L'article souligne que les accusations portées contre l'individu peuvent être abandonnées une fois l'enquête terminée, et par conséquent, l'accusé ne devrait pas être présumé coupable jusqu'à ce qu'un tribunal émette un verdict. L'article comprend des avertissements généraux et des ressources liées à la violence contre les femmes, au soutien au suicide, aux réglementations relatives aux transports privés et aux recherches scientifiques.
Lecture du biais (Centre): L'article présente des informations sur une affaire judiciaire impliquant un ancien fonctionnaire et mentionne la coopération avec le pouvoir judiciaire, mais ne présente aucun parti pris politique. Il fournit des clauses de non-responsabilité standard sur la procédure judiciaire et comprend des ressources d'information générales non liées à un cas particulier.
Pourquoi factualité (30): The article contains very little factual information about the Fondo E decline. It states that the story is 'in development' and provides no clear details about the legal process or the nature of the charges. This lack of specificity prevents any meaningful assessment of its accuracy relative to the
Pourquoi objectivité (40): The article is highly biased in tone, warning readers about potential legal outcomes and including unrelated alerts about violence and suicide. These elements distract from the main subject and introduce unnecessary emotional weight.
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