Breitbart Business Digest: Warsh s'accroche à ses armes sur la direction vers l'avant

Lors d'une récente conférence sur les banques centrales tenue à Sintra, au Portugal, Kevin Warsh, le nouveau président de la Réserve fédérale, a continué à souligner son scepticisme à l'égard de l'orientation future. S'exprimant aux côtés d'autres banquiers centraux éminents, dont la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, et le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, Warsh a réitéré sa conviction de longue date selon laquelle la Fed devrait s'abstenir de fournir des prévisions détaillées sur les futures décisions en matière de taux d'intérêt.

Cette position reflète un changement plus large au sein de la communauté mondiale des banques centrales, indiquant un éventuel écart par rapport aux stratégies de communication qui ont dominé les discussions sur la politique monétaire à la suite de la crise financière de 2008.

Les remarques de Warsh ont été faites lors d'une table ronde où il a abordé les défis du maintien de l'indépendance de la politique monétaire tout en gérant les attentes sur les marchés financiers. Il a noté que l'approche traditionnelle de la Fed en matière d'orientation prospective - offrant un aperçu de ses intentions politiques futures - était devenue de plus en plus lourde.

Initialement prévue pour six semaines, la réunion a été reportée à seulement quatre semaines, mais Warsh a maintenu que la Fed n'offrirait pas d'orientation spécifique sur la possibilité d'une hausse des taux à ce moment-là.

La conversation a pris une dimension internationale lorsque Lagarde, représentant la BCE, a fait écho à des sentiments similaires. Elle a admis que son plus grand regret en tant que banquier central était de se sentir obligé de respecter les orientations à terme dans le passé. Cependant, elle a précisé que la BCE est depuis passée à un modèle connu sous le nom de "guidance de cadre", qui se concentre sur l'explication du processus de prise de décision plutôt que sur la prévision des résultats.

Bien que la BCE reste attachée à la transparence, elle évite les pièges de l'orientation prospective trop prescriptive, qui, selon Warsh, a conduit à une spéculation inutile et à la volatilité du marché.

La critique de Warsh s'étend au-delà des simples préférences politiques; il estime que la dépendance à l'égard de l'orientation à terme a faussé la capacité de la Fed à fonctionner de manière indépendante. Il a souligné que la pratique est née comme un moyen de stimuler l'activité économique pendant les périodes où les taux d'intérêt étaient proches de zéro. En promettant de maintenir des conditions monétaires accommodantes pendant de longues périodes, la Fed visait à influencer les taux d'intérêt à plus long terme et à soutenir la croissance économique.

Warsh a fait valoir que la Fed s'était trop habituée à utiliser l'orientation prospective comme outil, créant un cycle d'attentes qui complique l'élaboration des politiques.

Ce sentiment a été renforcé par d'autres banquiers centraux présents à la conférence. Andrew Bailey, le gouverneur de la Banque d'Angleterre, a exprimé des inquiétudes quant à la difficulté de se dégager de l'orientation prospective une fois qu'elle a été mise en œuvre. Il a reconnu que même s'il peut être facile d'introduire de telles pratiques, les supprimer s'avère beaucoup plus difficile.

En dépit de ces préoccupations partagées, des différences subtiles ont émergé entre Warsh et Lagarde concernant les spécificités de leurs approches respectives. Alors que Lagarde préconisait des orientations cadres, mettant l'accent sur la méthodologie transparente de la BCE, Warsh est resté plus prudent quant à la définition complète de la fonction de réaction de la politique de la Fed.

En ce qui concerne l'avenir, Warsh a indiqué que la Fed prévoit d'annoncer la composition de plusieurs groupes de travail conçus pour examiner les aspects à long terme de ses opérations. Ces groupes visent à fournir des perspectives externes sur l'évolution de la structure et des fonctions de la Fed, avec des recommandations finales attendues d'ici la fin de l'année.

Alors que la Fed continue de naviguer dans les complexités de la politique monétaire moderne, l'accent mis sur la réduction de l'orientation prospective et l'augmentation de la transparence semble marquer un moment charnière dans l'évolution des pratiques des banques centrales.