Crédits en dollars: mise en garde contre le risque de déficit

Le gouvernement argentin a annoncé vendredi par le décret 736/2026 l'assouplissement de l'accès au crédit en dollars pour les entreprises non génératrices de devises. La politique avait été précédemment décrite par le ministre de l'Économie, Luis Caputo. Cette décision permet aux institutions financières d'accorder des prêts en dollars aux entreprises qui opèrent généralement en pesos, marquant un changement de stratégie monétaire visant à canaliser la liquidité en devises étrangères dans des investissements productifs et à stimuler l'activité économique. Caputo a exprimé sa confiance dans le fait que le marché des taux de change restera stable d'ici 2027, l'année des élections nationales.

Hernán Lacunza, ancien ministre des Finances et économiste actuel, a mis en garde contre la répétition des erreurs du passé. Il a fait référence à la fin des années 1990, lorsque des mesures similaires ont conduit à une pesoification asymétrique, entraînant de graves turbulences économiques. Lacunza a souligné qu'une hausse soudaine du dollar pourrait déclencher une répétition de la crise de 2001, avertissant qu'une telle instabilité pourrait émerger de manière inattendue en raison d'erreurs de calcul dans le remboursement de la dette.

Il a souligné que ce cadre réglementaire a aidé le pays à traverser de multiples crises de change depuis 2001 sans subir un effondrement bancaire. Sandleris a souligné que ce résultat n'était pas une coïncidence mais le résultat de leçons douloureuses apprises au fil du temps. Roberto Cachanosky, un autre économiste éminent, a exprimé des inquiétudes quant à l'obligation pour les emprunteurs de vendre des dollars dans le MULC (Monetary Union Liquidity Center). Il a fait valoir que cette disposition encourage les entreprises privées à prendre des prêts en dollars uniquement pour les vendre sur le marché des changes, en utilisant efficacement les économies publiques pour maintenir un déficit monétaire artificiel.

Cachanosky a averti que lorsque le taux de change se stabilise après des années de désalignement, ces entreprises peuvent avoir du mal à rembourser leurs dettes, laissant potentiellement les épargnants avec des pertes car leurs dépôts sont canalisés dans des entreprises à risque.

Le débat reflète les tensions plus larges au sein de la politique économique de l'Argentine, équilibrant les incitations à la croissance immédiate avec la stabilité à long terme. À mesure que la politique prendra effet, son impact dépendra de la rapidité avec laquelle le taux de change s'ajustera et de la capacité de l'économie à absorber l'exposition accrue aux fluctuations du dollar. Les analystes suggèrent que les prochains mois révéleront si l'approche du gouvernement réussira à stimuler l'investissement sans exposer le système financier à un risque excessif.