Le dollar: à quoi ressemblera-t-il à la fin de 2026 selon les dernières nouvelles projections du marché ?

L'économie argentine connaît une transformation qui pourrait redéfinir son paysage financier, le crédit du secteur privé montrant des signes de reprise après des années de stagnation. Pendant des décennies, les Argentins ont vécu dans une anomalie économique, un système de crédit presque inexistant.

Pendant de longues périodes, les taux d'intérêt payés par les banques sont restés bien en dessous des niveaux d'inflation. La réponse rationnelle a été de retirer les économies, de chercher refuge en dollars ou en propriété, ou de consommer avant que l'argent ne perde sa valeur. De l'autre côté, une distorsion néfaste s'est développée: une culture de la dette basée sur l'attente d'une liquidation de la dette. L'emprunt pourrait être rentable si l'on obtenait un taux subventionné ou artificiellement bas, puis l'inflation réduisait la valeur réelle des paiements. Au lieu de construire une culture d'épargne et de prêt, l'Argentine a construit une culture d'évasion du peso et une autre de recherche de liquidation de la dette.

Un système de crédit sain exige exactement le contraire: que l'épargne soit raisonnable, que les déposants reçoivent des rendements adéquats, que les emprunteurs comprennent qu'ils rembourseront, et que les banques profitent d'intermédier correctement entre les deux parties. Cela semble élémentaire, mais en Argentine, pendant trop longtemps, ce n'était pas le cas. C'est pourquoi l'un des changements les plus significatifs que l'économie argentine connaît mérite plus d'éloges que ce qu'elle reçoit: le crédit du secteur privé est de retour. 5%. Cependant, l'Argentine est toujours à la traîne. Selon la définition large et cohérente de la Banque mondiale, en 2024, le crédit du secteur privé mesuré par rapport au PIB s'élevait à 40% au Pérou, à 76% au Brésil et à 104% au Chili.

Les États-Unis ont dépassé les 200%, le secteur des prêts immobiliers est encore plus marqué. Le stock de ces crédits dépasse à peine 1% du PIB de l'Argentine, contre environ 27% au Chili et 50% aux États-Unis. Un pays voisin a donc un marché hypothécaire, par rapport à son économie, plus de vingt fois plus grand que le nôtre. Comment en sommes-nous arrivés là? La réponse réside principalement dans le déficit budgétaire chronique. Pendant de nombreuses années, en particulier sous le modèle Kirchner, l'État a fonctionné comme un vide massif pour les ressources disponibles. Le déficit a dû être financé par l'émission monétaire, la dette du Trésor, ou indirectement par la Banque centrale et le système financier.

Pour les banques, prêter à l'État à des taux élevés avec une consommation minimale de capital était souvent plus attrayant que d'assumer le risque de financer une petite entreprise, une famille ou un investissement à long terme. Un phénomène connu sous le nom de "crowding out" a émergé: le secteur public a déplacé le secteur privé du marché du crédit. Les économies limitées des Argentins ont fini par financer l'État au lieu des maisons, des machines, des magasins et des entreprises. Le solde des comptes publics initié pendant l'administration du président Javier Millay change fondamentalement cette équation.

Les économies augmentent et peuvent de nouveau se tourner vers le secteur privé. En termes simples: les banques peuvent redevenir des banques. Probablement, la manifestation la plus visible de ce processus sera dans le secteur du crédit hypothécaire.

La Banque centrale précise que ces chiffres représentent des estimations privées et ne constituent pas des projections de l'autorité monétaire. La médiane des réponses a placé le taux de change nominal à 1 630 $ par dollar pour décembre 2026. 6% par rapport à décembre 2025. Parmi les analystes du soi-disant Top 10, ceux qui ont la plus grande précision dans les prévisions précédentes, la projection est légèrement inférieure: ils s'attendent à un dollar moyen de 1 626 $ en décembre. Le REM n'inclut pas le dollar bleu ou les taux de change financiers, mais plutôt le taux de change officiel moyen mensuel, faisant référence à la cotation quotidienne publiée par la Banque centrale dans le cadre de la communication A 35 3500.

La trajectoire attendue jusqu'à la fin de l'année montre une hausse progressive du dollar. Selon le graphique des attentes de change du rapport, la médiane est fixée comme suit: septembre: 1 530 $ octobre: 1 565 $ novembre: 1 600 $ décembre: 1 630 $ janvier 2027: 1 661 $ février 2027: 1 695 $ Le graphique des attentes de change inclus dans le rapport montre une tendance à la hausse, mais sans sauts brusques dans les projections du marché central. Pour septembre, l'estimation a chuté par rapport au précédent REM. 80 de moins que dans l'enquête précédente. Les attentes pour 2027 s'étendent au-delà de décembre.

Ainsi, les attentes privées anticipent une dépréciation nominale continue du peso tout au long de 2027, bien que l'enquête montre une large dispersion parmi les réponses des participants, en particulier à mesure que l'horizon de projection s'étend. Le yen grimpe fortement: pourrait-il devenir une option pour les investisseurs argentins? 7% pour août et projeter un ralentissement progressif des prix dans les prochains mois. Ainsi, pour l'instant, le consensus du marché place le taux de change de référence à un nombre spécifique: 1630 $ par dollar officiel en décembre 2026.

Santiago Llull a expliqué que "les banques sont conditionnées à disposer d'une certaine quantité d'argent de réserve qui n'a été vue dans aucun gouvernement", une situation qui a un impact direct sur les taux d'intérêt.