Francia se enfrenta a un "círculo vicioso" en su espiral descendente

El presidente Emmanuel Macron se encuentra atrapado en un estancamiento fiscal y político mientras Francia se enfrenta a una crisis económica en espiral. Tras las recientes protestas violentas centradas en la política educativa, el líder francés carece de la capacidad financiera para desplegar incentivos monetarios para restaurar el orden público. 7 mil millones de dólares australianos, en recortes de impuestos y aumentos salariales, las limitaciones actuales impiden medidas similares. El gobierno está luchando simultáneamente contra un posible colapso del mercado de bonos. Los inversionistas están desinvirtiendo rápidamente de la deuda francesa, expresando dudas sobre la capacidad de la administración para administrar el presupuesto nacional en medio de altas tasas de interés y persistente inestabilidad política.

Cualquier anuncio de nuevos gastos sustanciales para apaciguar a los manifestantes probablemente alarmaría aún más a los acreedores, provocando otro aumento en los costos de los préstamos. Macron, que se acerca al final de su mandato presidencial, encabeza un gabinete centrista que no tiene una mayoría parlamentaria. Esta debilidad estructural lo deja en una posición precaria en la que tanto la inacción como el aumento del gasto podrían empeorar la difícil situación de Francia. Tales condiciones proporcionan a los candidatos populistas que buscan su presidencia el próximo año una plataforma más amplia para cortejar a los votantes desilusionados. La situación ilustra una tendencia más amplia entre las naciones ricas donde el aumento de la deuda pública coincide con el aumento de los movimientos políticos populistas.

Los especialistas advierten que esta combinación corre el riesgo de provocar una grave recesión económica. Los investigadores Michal Brzozowski y Joanna Siwinska-Gorzelak de la Universidad de Varsovia en Polonia describen este fenómeno como un círculo vicioso. Su trabajo publicado examina la interacción entre el populismo y la política fiscal, señalando que la volatilidad del mercado y la agitación política se refuerzan mutuamente. En su correspondencia, declararon que el principal peligro no es un abrupto incumplimiento de deuda soberana, sino más bien un estancamiento económico gradual. El problema central se deriva de una divergencia fundamental en las demandas entre los votantes y los proveedores de capital durante períodos de intensa incertidumbre.

Los compradores de deuda buscan una compensación adecuada por los riesgos asociados con los préstamos a los estados. En consecuencia, penalizan a los legisladores percibidos como incapaces de implementar las medidas de austeridad necesarias, como reducciones de gastos o aumentos de impuestos, para abordar los grandes déficits presupuestarios. Estos inversores exigen pagos de intereses más altos basados en la expectativa de que los gobiernos continuarán con el endeudamiento pesado. Si bien esta dinámica es más aguda en Francia, Alemania, Japón y los Estados Unidos también están experimentando un aumento de los costos de endeudamiento. Por el contrario, los electores apoyan cada vez más a los partidos populistas que generalmente rechazan la idea de que el presupuesto requiere compromisos difíciles.

Estos grupos se comprometen a preservar los generosos planes de pensiones y el gasto social, mientras abogan por la reducción de impuestos. Esta presión opuesta crea un ciclo volátil. Los ciudadanos preocupados por la economía gravitan hacia plataformas populistas extremas que prometen un retorno a la prosperidad sin sacrificio, mientras que los compradores de bonos del gobierno se retiran de estos activos. En Francia, los rendimientos de los bonos del gobierno, que indican los gastos de endeudamiento, han alcanzado sus niveles más altos desde 2002. Un indicador particularmente preocupante es el aumento de la diferencia entre los rendimientos de la deuda pública francesa y alemana a diez años. Esta brecha se ha ampliado a su nivel máximo desde 2011.

Aunque los rendimientos alemanes son históricamente más bajos que los de sus contrapartes francesas, la creciente disparidad indica que los inversores están exigiendo una prima significativamente mayor para retener valores franceses. Los factores externos también contribuyen al aumento global de los rendimientos de los bonos. El conflicto que involucra a Estados Unidos, Israel e Irán sirve como un catalizador importante. Los elevados precios de la energía han reavivado las presiones inflacionarias, obligando a varios bancos centrales a aumentar los tipos de interés. Independientemente del origen específico, los rendimientos más altos intensifican las dificultades que enfrentan los gobiernos que deben destinar más recursos al servicio de la deuda existente.

La convergencia de la fragmentación política interna y los shocks económicos externos coloca a Francia en el centro de un complejo desafío financiero. La incapacidad para satisfacer las demandas de los inversores de disciplina fiscal o los deseos de los votantes de continuar con el gasto social define el actual impasse. A medida que se acerca el ciclo electoral, las apuestas para la administración actual aumentan, con la confianza del mercado y el apoyo popular bajo presión. La interacción entre estas fuerzas continúa dando forma a la trayectoria económica de la nación.