Dólar: a cuánto llegará a fin de 2026 según las últimas nuevas proyecciones del mercado

La economía argentina está experimentando una transformación que podría redefinir su panorama financiero, con el crédito del sector privado mostrando signos de recuperación después de años de estancamiento. Durante décadas, los argentinos han vivido bajo una anomalía económica, un sistema de crédito casi inexistente. Comprar una casa o financiar una inversión se convirtió en un privilegio reservado para aquellos con capital existente o acceso a préstamos subsidiados impuestos por el gobierno.

Durante largos períodos, las tasas de interés pagadas por los bancos se mantuvieron muy por debajo de los niveles de inflación. La respuesta racional fue retirar ahorros, buscar refugio en dólares o propiedades, o consumir antes de que el dinero perdiera su valor. Por otro lado, se desarrolló una distorsión dañina: una cultura de deuda basada en la expectativa de liquidación de la deuda. El préstamo podría ser rentable si se garantizaba una tasa subsidiada o artificialmente baja, y luego la inflación reducía el valor real de los pagos. En lugar de construir una cultura de ahorro y préstamo, Argentina construyó una de escapar del peso y otra de buscar la liquidación de la deuda.

Un sistema de crédito saludable requiere exactamente lo contrario: que el ahorro sea razonable, que los depositantes reciban rendimientos adecuados, que los prestatarios comprendan que pagarán y que los bancos se beneficien de la intermediación correcta entre ambas partes. Esto parece elemental, pero en Argentina, durante demasiado tiempo, no lo fue. Por eso uno de los cambios más significativos que está experimentando la economía argentina merece más elogios de los que recibe: el crédito del sector privado está regresando. 5%. Sin embargo, Argentina todavía está rezagada. Según la definición amplia y consistente del Banco Mundial, en 2024, el crédito del sector privado medido en relación con el PIB ascendió al 40% en Perú, el 76% en Brasil y el 104% en Chile.

En el sector de los préstamos para la vivienda, la brecha es aún más dramática. El stock de estos créditos apenas supera el 1% del PIB de Argentina, en comparación con alrededor del 27% en Chile y el 50% en los Estados Unidos. Un país vecino tiene así un mercado hipotecario, en relación con su economía, más de veinte veces mayor que el nuestro. ¿Cómo llegamos a este punto? La respuesta radica principalmente en el déficit fiscal crónico. Durante muchos años, especialmente bajo el modelo Kirchner, el Estado funcionó como un vacío masivo de recursos disponibles. El déficit tuvo que ser financiado a través de la emisión monetaria, deuda del Tesoro, o indirectamente a través del Banco Central y el sistema financiero.

Para los bancos, prestar al Estado a altas tasas con un consumo mínimo de capital era a menudo más atractivo que asumir el riesgo de financiar una pequeña empresa, una familia o una inversión a largo plazo. Surgió un fenómeno conocido como "crowding out": el sector público desplazó al sector privado del mercado de crédito. Los ahorros limitados de los argentinos terminaron financiando al Estado en lugar de casas, máquinas, tiendas y negocios. El saldo de las cuentas públicas iniciado durante la administración del presidente Javier Millay cambia fundamentalmente esta ecuación. Un Estado que no gasta sistemáticamente más de lo que recolecta ya no compite por cada peso disponible.

Los ahorros crecen y pueden volver a girar hacia el sector privado. En pocas palabras: los bancos pueden volver a ser bancos. Probablemente, la manifestación más visible de este proceso será en el sector de crédito hipotecario. Durante 2017 y principios de 2018, en el gobierno's El mercado espera que el dólar oficial cierre en 2026 alrededor de $ 1,630, según la última Encuesta de Expectativas de Mercado (REM) publicada por el Banco Central. Los datos provienen de una encuesta realizada entre el 27 y el 31 de agosto entre 47 participantes, incluidas 35 empresas de investigación locales e internacionales y 12 instituciones financieras.

El Banco Central aclara que estas cifras representan estimaciones privadas y no constituyen proyecciones de la autoridad monetaria. La mediana de las respuestas colocó el tipo de cambio nominal en $1,630 por dólar para diciembre de 2026. 6% en comparación con diciembre de 2025. Entre los analistas en el llamado Top 10, los que tienen la mayor precisión en pronósticos anteriores, la proyección es ligeramente más baja: esperan un dólar promedio de $1,626 en diciembre. El REM no incluye el dólar azul o las tasas de cambio financieras, sino el tipo de cambio oficial promedio mensual, haciendo referencia a la cotización diaria publicada por el Banco Central bajo la Comunicación A 35 3500.

La trayectoria esperada hasta el final del año muestra un aumento gradual del dólar. Según el gráfico de expectativas de cambio en el informe, la mediana se establece de la siguiente manera: septiembre: $ 1,530 octubre: $ 1,565 noviembre: $ 1,600 diciembre: $ 1,630 enero 2027: $ 1,661 febrero 2027: $ 1,695 El gráfico de expectativas de cambio incluido en el informe muestra una tendencia al alza, aunque sin saltos bruscos en las proyecciones del mercado central. Para septiembre, la estimación cayó en comparación con el REM anterior. 80 menos que en la encuesta anterior. Las expectativas para 2027 se extienden más allá de diciembre. El REM proyecta que el dólar promedio oficial alcanzará $ 1,844, mientras que para diciembre de 2027, se espera que la mediana sea de $ 2,016.

Así, las expectativas privadas anticipan una continua depreciación nominal del peso a lo largo de 2027, aunque la encuesta muestra una amplia dispersión entre las respuestas de los participantes, especialmente a medida que se extiende el horizonte de proyección.

En la Ronda de Economistas (RDEco) de +Perfil, el nuevo canal de Editorial Perfil, Santiago Llull, Ramiro Tosi y Pilar Welfeelt analizaron el impacto de las reservas en el costo del crédito y la intervención del Banco Central. La discusión también cubrió el diferencial bancario, la liquidez y el objetivo oficial de contener el tipo de cambio, la diferencia entre la tasa recibida por los ahorradores y la tasa pagada por los prestatarios.