Osvaldo Macías, po padcu sklada E: Regulator je izpolnil svojo dolžnost opozarjanja AFP-jem v ponavljajoči se obliki
Članek obravnava znatno zmanjšanje donosa E sklada, ki ga upravljajo čilski AFP-ji (penzijski skladi), ki se je v septembru zmanjšal za 4,92% in se je v letošnjem letu zmanjšal za 10,39%. To zmanjšanje je posledica naraščajočih obrestnih mer v ZDA, ki so negativno vplivale na donose obveznic, v kombinaciji z naložbeno strategijo, ki vključuje izvedene obrestne instrumente, ki so jih sprejele AFP, zlasti zamenjave, ki so podaljšale trajanje sklada E in poslabšale donose. Nekdanji nadzornik pokojnin Osvaldo Macías, ki je služil desetletje, preden je v marcu odstopil, je izjavil, da je večkrat opozarjal AFP-je na te naložbe, vendar niso zmanjšali njihove izpostavljenosti. Poudaril je, da je regulator izpolnil svojo dolžnost z večkratnimi opozorili tako na sestankih kot v pisnih sporočilih. Macías je opozoril, da je regulator deloval ustrezno, vendar morajo AFP zdaj pojasniti, zakaj kljub opozorilom niso prilagodili svojih strategij. Prav tako je poudaril, da je bil sklad E zasnovan za prehod posameznikov v upokojitev, pri čemer je trajanje portfelja usklajeno s pričakovano življenjsko dobo, in vprašal, ali je bila odločitev AFP, da se sklad izpostavlja takšnim derivatom, tvegana.
Nekdanji nadzornik za pokojnine Osvaldo Macias je javno izpodbijal pripoved sedanje administracije o znatnih izgubah v konzervativnem fondu E čilskih zasebnih pokojninskih skladov. V pogovoru za Radio Agricultura 20. oktobra 2026 je Macias trdil, da so bili regulativni ukrepi za zmanjšanje tveganja v celoti pripravljeni med njegovim mandatom, kar je v nasprotju z trditvami visokih vladnih uradnikov, ki so korektivne ukrepe pripisali novemu vodstvu. Izpostavil je, da je v izjavah ministra za notranje zadeve Claudia Alvarada in ministra za finance Daniela Masja prišlo do dejanske napake.
Oba ministra sta pred kratkim potrdila, da so bili potrebni koraki za reševanje krize sprejeti takoj po zamenjavi vlade. Macias je odgovoril, da je bila posebna uredba, ki omejuje izpostavljenost izvedenih finančnih instrumentov, dokončana 10. marca, nekaj mesecev pred tem, ko je bil odstranjen s svojega položaja. Glavni dejavniki te izgube so med drugim višje obrestne mere v Združenih državah, ki so negativno vplivale na naložbe s fiksnim dohodkom na svetovni ravni.
Vendar pa je škodo za čilske pokojninske upravitelje še poslabšal poseben dejavnik: njihova visoka izpostavljenost obrestnim swapom. Ti finančni instrumenti so podaljšali trajanje svojih portfeljev nad to, kar je bilo potrebno, da bi ustrezali profilu obveznosti življenjskih anuit. Macias je pojasnil, da je ta tveganja odkril že v začetku leta 2024 in večkrat opozoril upravitelje pokojninskih skladov na visoko raven tveganja v njihovih deležih. Po njegovih besedah so bila opozorila izdana v pisni obliki in med osebnimi srečanji, vendar upravitelji niso zmanjšali svoje izpostavljenosti. Zato je njegova ekipa pripravila normativni okvir za omejitev uporabe izvedenih finančnih instrumentov v skladu E.
Ta osnutek je bil končan 10. marca 2026. Macias je bil 15. marca odpuščen in njegov naslednik Joaquin Cortez je kmalu nato prevzel funkcijo. Uredba je bila končno razglašena 9. aprila. Macias je trdil, da je bil podpisani dokument enak tistim, ki je bil pripravljen tedne pred tem, kar kaže, da je bila zasluga, ki je bila dana novemu nadzorniku, netočna. Opozoril je, da je bil med 16. in 22. februarjem v javnem posvetovanju še en širši uredba, ki pa ni bila sprejeta zaradi velikega števila prejetih ugovorov. Vladni uradniki so ponudili drugačno zgodbo o časovnem redu.
Ministr Mas je prejšnji teden izjavil, da so izgube nastale zaradi odločitev prejšnje vlade, ki so bile popravljene ob prihodu nove uprave. Opozoril je, da bi bile posledice brez teh popravkov bistveno hujše. Podobno je minister Alvarado trdil, da je Cortez takoj po prevzemu odgovornosti sprejel potrebne ukrepe za opozarjanje na težave, ki so se pojavile v preteklih letih, in upraviteljem naročil, naj zmanjšajo izpostavljenost tveganju. Macias je to verzijo zavrnil in dejal, da ministrom verjetno manjkajo zadostne informacije.
Poudaril je, da je regulator izpolnil svojo dolžnost, tako da je upraviteljem dal jasne signale, da spremenijo svoje strategije. Odločil se je, da ne bo neposredno sodil upraviteljev, vendar je vztrajal, da morajo podružnicam pojasniti, zakaj so ignorirale ponavljajoča se opozorila in ohranjale tvegane položaje. Centralna banka Čila je potrdila, da je tudi sama izrazila pomisleke glede teh izpostavljenosti. V poročilih o finančni stabilnosti za drugo polovico leta 2025 in prvo polovico leta 2026 je centralna banka ugotovila, da je rast pozicij pokojninskih skladov v obrestnih zamenjavah upadla v primerjavi s prejšnjimi leti, vendar je ostala visoka.
Banka je poudarila, da je bruto pozicija povečala izpostavljenost skladov dolgi strani krivulje donosa. Nadalje je pojasnila, da so v nedavnih uredbah, ki jih je izdal nadzornik za pokojnine, vključene nove omejitve izpostavljenosti in zahteve glede likvidnosti za zmanjšanje tveganj za finančno stabilnost, povezanih z zahtevki za kritje. Centralna banka je dodala, da je domači finančni trg v zadnjih mesecih deloval normalno in je pokazal trende, podobne mednarodnim trgom, brez motenj pri oblikovanju cen. Strokovnjaki so analizirali, kako te izgube vplivajo na posameznike, ki se bližajo upokojitvi.
Mauricio Larrain, nekdanji komisar Komisije za finančni trg in profesor na Univerzi v Andih, je poudaril, da je osredotočanje le na bilanco nezadostno. Stroški nakupa življenjske anuitete so prav tako kritični. Ko se obrestne mere zvišajo, se cena življenjske anuitete zmanjša, kar pomeni, da lahko z enakimi prihranki kupite večjo mesečno pokojnino. Nasprotno pa znižanje obrestnih mer povzroči, da so anuiteti dražji. V idealnem primeru bi moralo trajanje pokojninskega sklada ustrezati trajanju letnice, da bi se zavarovali pred nestanovitnostjo. Vendar pa je ta usklajenost razpadla.
Medtem ko se je vrednost sklada E do septembra znižala za približno 10 odstotkov, so se stroški nakupa življenjske anuitete znižali za manj kot 2 odstotka. Ta neskladnost pomeni, da lahko upokojenci, ki se soočajo z možnostmi takojšnjega izplačila, kljub tehnični obnovi nekaterih sredstev prejmejo nižjo efektivno pokojnino. Jaime Casassus, profesor na Inštitutu za ekonomijo Univerze v Čilu, je opisal dve konkurenčni sili v tej enačbi. Svetoval je, da je pogled samo na donose sklada nepopolna slika. Za tiste, ki se bodo kmalu upokojili, svetovalci predlagajo, naj se izogibajo prehitrim spremembam v višje tvegane sklade, ki bi lahko zabeležili nepovratne izgube.
Namesto tega, programirani umik omogoča posameznikom, da počakajo na potencialno okrevanje trga. Ta kombinacija delno nadomesti prejšnje zmanjšanje. V juniju je bilo 774.243 ljudi povezanih s Skladom E, pri čemer je bila večina starih med 30 in 45. 6 milijonov članov, od katerih jih je skoraj 40 odstotkov starejših od 60 let.
Pojdite k primarnim virom (1)
Uradni viri, na katerih temelji poročanje. Preberite jih neposredno in se izognite uokvirjanju.
Osvaldo Macías, nekdanji vodja čilske nadzorne uprave za pokojnine, je kritiziral ministra Daniela Mas in Claudia Alvarada zaradi njihovih trditev glede odgovornosti za izgube v skladu Fondo E, ki ga upravljata zasebna pokojninska uprava (AFP). Ministri so navedli, da so bili pod sedanjo administracijo sprejeti ukrepi za obvladovanje tveganj v skladu, vendar je Macías trdil, da so bili ti ukrepi načrtovani mesece prej med njegovim mandatom. Poudaril je, da so bili predpisi o omejevanju izvedenih instrumentov v Fondo E pripravljeni marca 2026, preden ga je zamenjal Joaquín Cortez. Macías je trdil, da so novi predpisi, ki so bili napovedani aprila, enaki tistim, ki so bili pripravljeni marca, kar kaže, da sedanja vlada ni uvedla novih politik. Prav tako je opozoril, da je bil v februarju pripravljen širši osnutek uredbe, ki pa je zaradi povratnih informacij zamudil. Macías je služil pod več upravami, vključno z Michelle Bachelet, Sebastiánom Piñero in Gabrielom Boričem, in je bil odstranjen po podpori pokojninske reforme prejšnje vlade.
Ocena pristranskosti (Sredina): V članku so predstavljene tako trditve sedanjega ministra kot tudi nasprotne trditve Osvalda Maciasa, s čimer je zagotovljen uravnotežen pogled na spor glede odgovornosti za izgube Fondo E. Ne daje prednosti eni strani pred drugo in vsebuje neposredne citate obeh strank.
Zakaj dejstva (90): The article accurately describes the 4.92% drop in September and the 10.39% annual decline in Fondo E. It explains the role of U.S. interest rates and derivative exposure, aligning with the cross-source consensus. It also references statements from Osvaldo Macías and the timeline of regulatory actio
Zakaj objektivnost (85): The article maintains a neutral tone overall, presenting the dispute between former and current officials without taking sides. However, it includes direct quotes from Macías that may subtly critique the current administration’s handling of the issue.
La TerceraNeodvisen🔒SredinaDejstva 90Objektivnost 85predvčerajšnjim
Čilijski penzijski skladi (Administradoras de Fondos de Pensiones) so v septembru opazili znatno zmanjšanje s 4,92% in realnim zmanjšanjem za 10,39% od začetka leta do danes. Čeprav je bilo oktobra nekaj okrevanja, se polemika o uspešnosti sklada še naprej nadaljuje. Ta padec je delno posledica zvišanja obrestnih mer v ZDA, ki je negativno vplivalo na naložbe s fiksnim dohodkom na svetovni ravni. Poleg tega je visoka izpostavljenost AFP-jev obrestnim zamenjavam v ZDA podaljšala trajanje portfelja nad to, kar je primerno za financiranje življenjskih pokojnin. Oblasti so že prej opozarjale na takšna tveganja. Ta položaj vzbuja zaskrbljenost glede tega, kako bi lahko ti finančni izzivi vplivali na bodoče upokojence, ki nameravajo kupiti življenjske anuitete. Strokovnjaki trdijo, da so prihranki ob upokojitvi pomembni, vendar so enako kritični tudi stroški nakupa letne pokojnine, ki jih določajo prevladujoče obrestne mere. Nižje obrestne mere povečajo ceno letnic, kar pomeni manjše pokojnine za enak znesek prihrankov.
Ocena pristranskosti (Sredina): Članek predstavlja uravnoteženo razpravo o gospodarskih dejavnikih, ki vplivajo na pokojninske sklade, vključno z mnenji strokovnjakov iz akademskega in regulativnega vidika. Ne podpira ene strani, temveč pojasnjuje zapletenost vprašanja, ne da bi odkrito spodbujal kakršno koli politično stališče.
Zakaj dejstva (90): This article accurately reports the 4.92% drop in September and the 10.39% annual decline in Fondo E. It also highlights the role of interest rate increases in the U.S. and the exposure to derivatives, which aligns with the cross-source consensus. It mentions regulatory warnings from the BC and SP,
Zakaj objektivnost (85): The article remains largely objective but slightly emphasizes the risks associated with the AFPs’ investment strategies, potentially leaning toward criticism of their decisions. However, it does not overtly take sides and presents multiple perspectives.
La TerceraNeodvisen🔒SredinaDejstva 85Objektivnost 80pred 6 dnevi
Fond E, ki ga upravljajo čilski pokojninski skladi, se je septembra zmanjšal za 4,92%, v realnem smislu pa je med letom padel za 10,39%. To zmanjšanje je bilo posledica zvišanja obrestnih mer v ZDA, kar je negativno vplivalo na investicije s fiksnim dohodkom, ki jih imajo AFP. Vendar pa je pomemben del te izgube posledica velike izpostavljenosti AFP-jev izvedenih finančnih instrumentov obrestnih mer, zlasti zamenjav. Centralna banka Čila je pred tem opozarjala na ta tveganja v svojih poročilih o finančni stabilnosti in prizadevanjih za medinstitucionalno usklajevanje. Čeprav je banka ugotovila, da se je domači finančni trg obnašal podobno kot mednarodni trgi brez večjih motenj, je poudarila, da so pozicije AFP v dolgoročnih izvedenih finančnih instrumentih obrestne mere, denominiranih v dolarjih, še vedno visoke, kar povečuje njihovo ranljivost za povečanje dolgih krivulj donosa. Novi regulativni ukrepi, ki jih je uvedla nadzorna uprava za pokojnine, so namenjeni zmanjšanju likvidnostnih tveganj, povezanih z operacijami z izvedenimi finančnimi instrumenti.
Ocena pristranskosti (Sredina): Članek predstavlja uravnotežen opis situacije, pri čemer navaja opozorila centralne banke in vpliv naložbenih strategij AFP, ne da bi očitno naklonil nobeni strani. V njem so navedeni neposredni navedbi centralne banke in pojasnjeni vzroki za upad sklada in regulativni odzivi,
Zakaj dejstva (85): The article accurately reports the 4.92% drop in Fund E in September and the 10.39% annual decline, citing the impact of U.S. interest rates and exposure to interest rate derivatives. It also correctly attributes the Bank of Chile’s warnings to official statements from the central bank, referencing
Zakaj objektivnost (80): The article presents facts neutrally but includes some interpretive phrasing such as 'pronunciada baja' (pronounced decrease) and 'polémica' (controversy), which may imply judgment. The tone remains largely objective, though slightly leaning toward emphasizing the controversy around the fund’s perfo
La TerceraNeodvisen🔒SredinaDejstva 80Objektivnost 70pred 6 dnevi
Članek obravnava znatno zmanjšanje donosa E sklada, ki ga upravljajo čilski AFP-ji (penzijski skladi), ki se je v septembru zmanjšal za 4,92% in se je v letošnjem letu zmanjšal za 10,39%. To zmanjšanje je posledica naraščajočih obrestnih mer v ZDA, ki so negativno vplivale na donose obveznic, v kombinaciji z naložbeno strategijo, ki vključuje izvedene obrestne instrumente, ki so jih sprejele AFP, zlasti zamenjave, ki so podaljšale trajanje sklada E in poslabšale donose. Nekdanji nadzornik pokojnin Osvaldo Macías, ki je služil desetletje, preden je v marcu odstopil, je izjavil, da je večkrat opozarjal AFP-je na te naložbe, vendar niso zmanjšali njihove izpostavljenosti. Poudaril je, da je regulator izpolnil svojo dolžnost z večkratnimi opozorili tako na sestankih kot v pisnih sporočilih. Macías je opozoril, da je regulator deloval ustrezno, vendar morajo AFP zdaj pojasniti, zakaj kljub opozorilom niso prilagodili svojih strategij. Prav tako je poudaril, da je bil sklad E zasnovan za prehod posameznikov v upokojitev, pri čemer je trajanje portfelja usklajeno s pričakovano življenjsko dobo, in vprašal, ali je bila odločitev AFP, da se sklad izpostavlja takšnim derivatom, tvegana.
Ocena pristranskosti (Sredina): Članek predstavlja uravnotežen opis situacije, citira pa nekdanjega regulatorja Osvalda Maciasa, ki poudarja, da je regulatorno telo večkrat opozorilo agencije AFP. Ne zavzema jasnega ideološkega stališča, temveč ponazarja zaporedje dogodkov in poglede vpletenih strank brez očitnega
Zakaj dejstva (80): The article provides accurate details about the 4.92% drop in Fund E and the role of interest rate derivatives. It correctly references Osvaldo Macías’ tenure at the regulator and his claims about repeated warnings to AFPs. However, it lacks specific citations to primary sources beyond quotes from M
Zakaj objektivnost (70): The article has a more subjective tone due to direct quotes from Osvaldo Macías, who frames the situation as a failure of AFPs despite regulatory warnings. This framing introduces a perspective that leans toward defending the regulator, reducing overall neutrality.
La TerceraNeodvisen🔒SredinaDejstva 75Objektivnost 85včeraj
Fond E čilskih AFP-jev je v septembru opazil znatno zmanjšanje za 4,92%, kar je v realnih vrednostih v letošnjem letu pomenilo padec za 10,39%. Čeprav je bilo v tem mesecu nekaj okrevanja, se polemika o uspešnosti sklada nadaljuje. Zmanjšanje je delno posledica visoke izpostavljenosti izvedenih finančnih instrumentov obrestne mere, zlasti swapov v ZDA, ki so podaljšali trajanje portfeljev nad to, kar je primerno za življenjsko anuiteto. Centralna banka in Superintendencia de Pensiones sta že prej opozarjala na takšna tveganja, zdaj pa je slednja sprožila disciplinske ukrepe proti sedmih AFP-jem zaradi njihovih naložbenih odločitev. Medtem ko se za Fondo E prostovoljno odloča manj ljudi, približno 774.243 od junija, ima Fondo D, ki je zabeležil upad za 6,38%, več upokojencev, ki se približujejo upokojitveni starosti. Svetovalci opozarjajo, naj se ne odločajo prehitro, saj predlagajo možnosti, kot je načrtovana upokojitev, medtem ko čakajo na okrevanje trga.
Ocena pristranskosti (Sredina): V članku so predstavljene dejanske informacije o finančni uspešnosti pokojninskih skladov in regulativnih odzivov, ne da bi očitno podpirali katero koli politično stran. Vključuje stališča svetovalcev in regulativnih organov, vendar ne kaže jasne pristranskosti v smeri pozitivnih ali negativnih rezultatov.
Zakaj dejstva (75): V članku so navedeni specifični finančni podatki (ponižanje za 4,92% v septembru, letno zmanjšanje za 10,39%, okrevanje za 2,11% do 18. oktobra) in vzrok za to povečanje obrestnih mer in izpostavljenost izvedenih finančnih instrumentov (swapi). V njem so omenjena regulativna opozorila BC in SP ter uvedba sankcijskih postopkov. Medtem ko je
Zakaj objektivnost (85): Njegov ton je v veliki meri informativen in analitičen. Uporablja standardno novinarsko frazo ("ojo del huracan", "desplome"), ki dodaja rahlo dramatičen občutek, vendar ostaja znotraj sprejemljivih meja za finančno poročanje. Prav tako je treba opozoriti, da je v tem dokumentu, ki ga je objavila Komisija, navedeno, da je bila ta uredba sprejeta v skladu z določbami Uredbe (ES) št.
Članek obravnava tekoči pravni postopek, ki vključuje nekdanjega nadzornika čilskega upravitelja pokojninskega sklada (AFP), ki je ponudil sodelovanje s pravosodjem glede izgub, povezanih z AFP. V članku je poudarjeno, da se obtožbe proti posamezniku lahko zavrnejo, ko se preiskava konča, zato obtoženca ne bi smeli domnevati za krivega, dokler sodišče ne izda sodbe. Članek vključuje splošna opozorila in vire, povezane z nasiljem nad ženskami, podporo samomoru, predpisi o zasebnem prevozu in znanstvene raziskave.
Ocena pristranskosti (Sredina): Članek predstavlja informacije o sodnem primeru, ki vključuje nekdanjega uradnika, in omenja sodelovanje s pravosodjem, vendar ne kaže očitne pristranskosti do nobene politične strani. V njem so standardne opombe o pravnem postopku in splošni informativni viri, ki niso povezani s pravnim postopkom.
Zakaj dejstva (30): The article contains very little factual information about the Fondo E decline. It states that the story is 'in development' and provides no clear details about the legal process or the nature of the charges. This lack of specificity prevents any meaningful assessment of its accuracy relative to the
Zakaj objektivnost (40): The article is highly biased in tone, warning readers about potential legal outcomes and including unrelated alerts about violence and suicide. These elements distract from the main subject and introduce unnecessary emotional weight.
Kako je poročala vsaka stran
Isti dogodek, razvrščen po političnem nagibu medijev, ki so o njem poročali.
progresivno
sredina
konservativno
★
Kako je poročala vsaka stran
Podprite neodvisne novice z zavedanjem pristranskosti in odklenite družbeni utrip, glasovanje skupnosti in vse druge funkcije za podpornike.
CL
