Francuska se suočava s "kružnom petljom" koja se spušta prema dolje

Predsjednik Emmanuel Macron nalazi se zarobljen u fiskalnom i političkom ćorsokopu dok se Francuska suočava s spiralnom ekonomskom krizom. Nakon nedavnih nasilnih prosvjeda usredotočenih na obrazovnu politiku, francuski vođa nema financijske mogućnosti za uvođenje novčanih poticaja za vraćanje javnog reda. Vlada se istovremeno bori s potencijalnim kolapsom tržišta obveznica. Ulagači se brzo odriču francuskog duga, izražavajući sumnju u sposobnost administracije da upravlja nacionalnim proračunom usred povišenih kamatnih stopa i stalne političke nestabilnosti.

Bilo kakva najava značajnih novih troškova za umirenje demonstranata vjerojatno bi dodatno uznemirila vjerovnike, izazivajući novi skok troškova pozajmljivanja. Macron, koji se približava kraju svog predsjedničkog mandata, vodi centrističku vladu koja nema parlamentarnu većinu. Ova strukturna slabost ostavlja ga u nesigurnom položaju gdje bi i neaktivnost i povećanje troškova mogli pogoršati teško stanje Francuske. Takvi uvjeti pružaju populističkim kandidatima koji traže njegovu predsjedničku dužnost iduće godine širu platformu za udvaranje razočaranim biračima. Situacija ilustrira širi trend među bogatim zemljama u kojima se povećanje javnog duga poklapa s porastom populističkih političkih pokreta.

Stručnjaci upozoravaju da bi ta kombinacija mogla izazvati ozbiljnu gospodarsku krizu. Istraživači Michal Brzozowski i Joanna Siwinska-Gorzelak s poljskog Sveučilišta u Varšavi opisuju ovaj fenomen kao petlju propasti. Njihovo objavljeno djelo ispituje međusobnu interakciju između populizma i fiskalne politike, ističući da se nestabilnost tržišta i politički preokreti međusobno pojačavaju. U dopisivanju su naveli da glavna opasnost nije nagli bankrot suverenih država, već postupna gospodarska stagnacija. Osnovno pitanje proizlazi iz temeljne razlike u zahtjevima između birača i pružatelja kapitala u razdobljima intenzivne neizvjesnosti.

U tom slučaju, u skladu s člankom 107. stavkom 2. Stoga kažnjavaju zakonodavce za koje se smatra da nisu sposobni provesti potrebne mjere štednje, kao što su smanjenje potrošnje ili povećanje poreza, kako bi se riješio veliki proračunski deficit. Ti investitori zahtijevaju veće plaćanja kamata na temelju očekivanja da će vlade nastaviti s velikim zaduživanjem. Iako je ova dinamika najoštrija u Francuskoj, Njemačkoj, Japanu i Sjedinjenim Državama, također se suočavaju s povećanim troškovima pozajmice. Suprotno tome, birači sve više podržavaju populističke stranke koje općenito odbacuju pojam da proračun zahtijeva teške kompromise.

Ove skupine se obvezuju da će zadržati velikodušne mirovinske programe i socijalne izdatke dok se zalažu za smanjenje poreza. Ovaj suprotan pritisak stvara nestabilan ciklus. Ekonomski zabrinuti građani privlače ekstremne populističke platforme koje obećavaju povratak prosperitetu bez žrtvovanja, dok se kupci državnih obveznica povlače iz ovih sredstava. U Francuskoj su prinosi državnih obveznica, koji pokazuju trošak pozajmice, dostigli najvišu razinu od 2002. godine. Posebno zabrinjavajući pokazatelj je širenje razlike između francuskih i njemačkih desetogodišnjih prinosa državnog duga. Ta razlika povećana je na najveću razinu od 2011.

Iako su njemački prinosi povijesno niži od francuskih, sve veća razlika ukazuje na to da ulagači zahtijevaju znatno veću premiju za zadržavanje francuskih vrijednosnih papira. Vanjski faktori također doprinose globalnom porastu prinosa obveznica. Sukob koji uključuje Sjedinjene Države, Izrael i Iran služi kao glavni katalizator. Povećane cijene energije ponovno su potaknule inflacijske pritiske, što je primoralo nekoliko središnjih banaka da povećaju kamatne stope. Neovisno o specifičnom podrijetlu, veći prinosi pojačavaju poteškoće s kojima se suočavaju vlade koje moraju izdvojiti više sredstava za plaćanje postojećeg duga.

Konvergencija unutarnje političke fragmentacije i vanjskih gospodarskih šokova stavlja Francusku u središte složenog financijskog izazova. Nesposobnost zadovoljiti zahtjeve investitora za fiskalnom disciplinom ili želje birača za nastavkom socijalne potrošnje definira trenutnu gužvu. Kako se približava izborni ciklus, ulozi za sadašnju administraciju rastu, s poverenjem tržišta i popularnom podrškom pod pritiskom. Interakcija između tih snaga nastavlja oblikovati ekonomsku putanju nacije.