Osvaldo Macías, nach dem Fall des E-Fonds: Der Regulierer erfüllte seine Pflicht, die AFP wiederholt zu warnen
In dem Artikel wird der deutliche Rückgang der Renditen des E-Fonds, der von den chilenischen AFPs (Pensionsfonds) verwaltet wird, diskutiert, der im September um 4,92% zurückging und einen Rückgang von 10,39% im Jahresverlauf verzeichnete. Der Rückgang ist auf steigende Zinssätze in den USA zurückzuführen, die sich negativ auf die Renditen von Anleihen auswirkten, kombiniert mit einer von den AFPs angewandten Anlagestrategie, die Zinsderivate, insbesondere Swaps, beinhaltete, die die Laufzeit des E-Fonds verlängerten und die Renditen verschlechterten. Der ehemalige Renteninspektor Osvaldo Macías, der ein Jahrzehnt lang im Amt war, bevor er im März zurücktrat, erklärte, dass er die AFPs wiederholt vor diesen Investitionen gewarnt habe, aber sie ihre Exposition nicht reduziert hätten. Er betonte, dass die Regulierungsbehörde ihre Pflicht erfüllt habe, indem sie sowohl durch Sitzungen als auch durch schriftliche Mitteilungen wiederholt Warnungen ausgesprochen habe. Macías stellte fest, dass die Aufsichtsbehörde zwar angemessen gehandelt hat, die AFPs nun aber erklären müssen, warum sie ihre Strategien trotz der Warnungen nicht angepasst haben. Er betonte außerdem, dass der E-Fonds für den Übergang von Einzelpersonen in den Ruhestand konzipiert wurde, wobei die Portfoliolaufzeiten an die Lebenserwartung angepasst sind, und stellte in Frage, ob die Entscheidung der AFP, den Fonds solchen Derivaten auszusetzen, riskant sei.
Der ehemalige Renteninspektor Osvaldo Macias hat öffentlich das Narrativ der aktuellen Regierung bezüglich der erheblichen Verluste im konservativen Fonds E der privaten Rentenfonds Chiles in Frage gestellt. In einem Gespräch mit Radio Agricultura am 20. Oktober 2026 argumentierte Macias, dass die regulatorischen Maßnahmen zur Risikominderung während seiner Amtszeit vollständig vorbereitet wurden, was den Behauptungen von hochrangigen Regierungsvertretern widerspricht, die die Korrekturmaßnahmen der neuen Führung zuschrieben. Er erklärte, dass es einen Sachfehler in den Erklärungen des Innenministers Claudio Alvarado und des Finanzministers Daniel Mas gebe.
Beide Minister hatten kürzlich behauptet, dass die notwendigen Schritte zur Bewältigung der Krise unmittelbar nach dem Regierungswechsel unternommen wurden. Macias entgegnete, dass die spezifische Verordnung zur Begrenzung der Exposition gegenüber Derivaten am 10. März abgeschlossen wurde, Monate bevor er von seiner Position entfernt wurde. 92 Prozent allein im September. 39 Prozent für das Jahr. 69 Prozent real bis Mitte des Monats, der anfängliche Sturz löste eine intensive politische und wirtschaftliche Debatte aus. Zu den Hauptgründen für diesen Verlust gehörten die steigenden Zinssätze in den Vereinigten Staaten, die sich negativ auf die Anlagen mit festem Einkommen weltweit auswirkten.
Ein besonderer Faktor verschärfte jedoch den Schaden für die chilenischen Rentenverwalter: ihre hohe Belastung durch Zinsswaps. Diese Finanzinstrumente verlängerten die Laufzeit ihrer Portfolios über das hinaus, was erforderlich war, um dem Passivprofil von Lebensrenten zu entsprechen. Macias erklärte, dass er diese Risiken Anfang 2024 entdeckt habe und die Pensionskassenverwalter wiederholt vor dem erhöhten Risiko ihrer Beteiligungen gewarnt habe. Nach seinen Angaben wurden die Warnungen sowohl schriftlich als auch bei persönlichen Treffen ausgegeben, aber die Administratoren haben ihre Exposition nicht reduziert. Folglich hat sein Team einen normativen Rahmen erarbeitet, um die Verwendung von Derivaten im Fonds E zu beschränken.
Dieser Entwurf wurde am 10. März 2026 abgeschlossen. Macias wurde am 15. März von seinem Amt entlassen, und sein Nachfolger, Joaquin Cortez, übernahm kurz darauf das Amt. Die Verordnung wurde schließlich am 9. April verkündet. Macias behauptete, dass das unterzeichnete Dokument identisch mit dem vor Wochen vorbereiteten Dokument war, was darauf hindeutet, dass der neue Superintendent unzutreffend ist. Er stellte fest, dass zwischen dem 16. und dem 22. Februar eine weitere allgemeinere Verordnung zur öffentlichen Konsultation gestellt worden war, die jedoch aufgrund der großen Zahl der eingegangenen Einwände nicht erlassen werden konnte. Regierungsbeamte haben eine andere Zeitlinie vorgestellt.
Letzte Woche erklärte Minister Mas, dass die Verluste auf Entscheidungen der vorherigen Regierung zurückzuführen seien, die mit der Ankunft der neuen Regierung korrigiert wurden. Er warnte davor, dass die Auswirkungen ohne diese Korrekturen deutlich schlimmer gewesen wären. Ebenso behauptete Minister Alvarado, dass Cortez unmittelbar nach seiner Amtsübernahme die notwendigen Maßnahmen ergriffen habe, um vor den in den vergangenen Jahren entstandenen Problemen zu warnen, und die Administratoren angewiesen habe, ihre Risikobereitschaft zu verringern. Macias lehnte diese Version ab und erklärte, die Minister hätten wahrscheinlich nicht genügend Informationen.
Er betonte, dass die Regulierungsbehörde ihre Pflicht erfüllt habe, indem sie den Administratoren klare Signale zur Änderung ihrer Strategien gegeben habe. Er lehnte es ab, die Administratoren direkt zu beurteilen, bestand aber darauf, dass sie den Tochtergesellschaften erklären müssten, warum sie wiederholte Warnungen ignoriert und riskante Positionen innehatten. Die Zentralbank von Chile bestätigte, dass sie ebenfalls Bedenken bezüglich dieser Risiken geäußert hatte. In den Berichten über die Finanzstabilität für die zweite Hälfte des Jahres 2025 und die erste Hälfte des Jahres 2026 stellte die Zentralbank fest, dass das Wachstum der Positionen von Pensionsfonds in Zinsswaps im Vergleich zu den Vorjahren zwar abgeschwächt sei, aber weiterhin hoch sei.
Die Bank wies darauf hin, dass die Bruttoposition das Engagement der Fonds gegenüber dem langen Ende der Renditekurve erhöhte. Ferner wurde klargestellt, dass die jüngsten vom Rentenamt erlassenen Verordnungen neue Risikogrenzen und Liquiditätsanforderungen enthalten, um die mit den Margin Calls verbundenen Risiken für die Finanzstabilität abzumildern. Die Zentralbank fügte hinzu, dass der inländische Finanzmarkt in den vergangenen Monaten normal funktioniert habe und ähnliche Trends wie die internationalen Märkte ohne Störungen der Preisbildung zeige. Experten haben untersucht, wie sich diese Verluste auf Personen auswirken, die dem Ruhestand nahe kommen.
Mauricio Larrain, ehemaliger Kommissar der Finanzmarktkommission und Professor an der Universität der Anden, wies darauf hin, dass es nicht ausreicht, sich nur auf die Bilanz zu konzentrieren. Die Kosten für den Erwerb einer Lebensrente sind ebenso entscheidend. Wenn die Zinssätze steigen, sinkt der Preis einer Lebensrente, was bedeutet, dass mit den gleichen Ersparnissen eine größere monatliche Rente erworben werden kann. Umgekehrt machen sinkende Zinsen die Renten teurer. Idealerweise sollte die Laufzeit des Pensionsfonds der Laufzeit der Rente entsprechen, um sich gegen Volatilität abzusichern. Diese Ausrichtung hat sich jedoch gebrochen.
Während der Fonds E bis September um ungefähr 10 Prozent fiel, sanken die Kosten für den Kauf einer Lebensrente um weniger als 2 Prozent. Diese Ungleichheit bedeutet, dass Rentner, die mit sofortigen Auszahlungsoptionen konfrontiert sind, trotz der technischen Wiederherstellung einiger Vermögenswerte möglicherweise niedrigere effektive Renten erhalten. Jaime Casassus, Professor am Institut für Wirtschaftswissenschaften der Universität von Chile, beschrieb in dieser Gleichung zwei konkurrierende Kräfte. Er wies darauf hin, dass ein bloßer Blick auf die Erträge der Fonds ein unvollständiges Bild vermittelt. Für diejenigen, die bald in Rente gehen müssen, empfehlen Berater, überstürzte Änderungen an Fonds mit höherem Risiko zu vermeiden, da dies irreversible Verluste verursachen könnte.
Stattdessen erlaubt die Wahl der geplanten Auszahlung den Einzelnen, auf eine mögliche Erholung des Marktes zu warten. Diese Kombination bietet einen teilweisen Ausgleich für den früheren Rückgang. Im Juni waren 774.243 Personen mit dem Fonds E verbunden, wobei die Mehrheit zwischen 30 und 45 Jahren alt war. 6 Millionen Mitglieder, von denen fast 40 Prozent über 60 Jahre alt sind.
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Osvaldo Macías, ehemaliger Chef der chilenischen Rentenbehörde, kritisierte die Minister Daniel Mas und Claudio Alvarado für ihre Behauptungen über die Verantwortung für Verluste im Fondo E-Fonds, der von privaten Pensionsverwaltern (AFP) verwaltet wird. Die Minister erklärten, dass unter der derzeitigen Regierung Maßnahmen ergriffen wurden, um Risiken im Fonds anzugehen, aber Macías argumentierte, dass diese Maßnahmen Monate zuvor während seiner Amtszeit geplant worden seien. Er betonte, dass die Vorschriften zur Begrenzung der Derivatinstrumente im Fondo E im März 2026 fertig waren, bevor er von Joaquín Cortez ersetzt wurde. Macías behauptete, die im April angekündigten neuen Vorschriften seien identisch mit denen, die im März vorbereitet wurden, was darauf hindeutet, dass die derzeitige Regierung keine neuen Richtlinien eingeführt habe. Er wies auch darauf hin, dass im Februar ein umfassenderer Verordnungsentwurf ausgearbeitet wurde, der jedoch aufgrund von Rückmeldungen verzögert wurde. Macías diente unter mehreren Regierungen, darunter Michelle Bachelet, Sebastián Piñera und Gabriel Boric, und wurde entfernt, nachdem er eine Pensionsreform der vorherigen Regierung unterstützt hatte.
Tendenz-Einschätzung (Mitte): Der Artikel stellt sowohl die Behauptungen der derzeitigen Minister als auch die Gegenargumente von Osvaldo Macías dar und bietet einen ausgewogenen Blick auf den Streit um die Verantwortung für die Verluste des Fondo E. Sie bevorzugt keine Seite gegenüber der anderen und enthält direkte Zitate beider Beteiligten.
Warum Faktentreue (90): The article accurately describes the 4.92% drop in September and the 10.39% annual decline in Fondo E. It explains the role of U.S. interest rates and derivative exposure, aligning with the cross-source consensus. It also references statements from Osvaldo Macías and the timeline of regulatory actio
Warum Objektivität (85): The article maintains a neutral tone overall, presenting the dispute between former and current officials without taking sides. However, it includes direct quotes from Macías that may subtly critique the current administration’s handling of the issue.
La TerceraUnabhängig🔒MitteFaktentreue 90Objektivität 85vorgestern
Der Fonds E der chilenischen AFPs (Administradoras de Fondos de Pensiones) verzeichnete einen deutlichen Rückgang, der im September um 4,92% zurückging und einen realen Rückgang von 10,39% im Jahresverlauf aufwies. Während im Oktober eine gewisse Erholung zu verzeichnen war, geht die Kontroverse um die Performance des Fonds weiter. Der Rückgang ist teilweise auf den Anstieg der US-Zinssätze zurückzuführen, der sich negativ auf die weltweiten Anlagen mit festem Einkommen auswirkte. Darüber hinaus verlängerte das hohe Engagement von AFPs bei Zinsswaps in den USA die Laufzeit ihrer Portfolios über das für die Finanzierung lebenslanger Renten angemessene Maß hinaus. Die Behörden hatten zuvor vor solchen Risiken gewarnt. Diese Situation wirft Bedenken darüber auf, wie sich diese finanziellen Herausforderungen auf zukünftige Rentner auswirken könnten, die planen, lebenslange Renten zu erwerben. Experten argumentieren, daß die Ersparnisse für den Ruhestand zwar wichtig sind, aber die Kosten für den Kauf einer Annuität, die durch die vorherrschenden Zinssätze bestimmt werden, ebenso entscheidend sind. Niedrigere Zinssätze erhöhen den Preis von Renten, was zu geringeren Renten für den gleichen eingesparten Betrag führt.
Tendenz-Einschätzung (Mitte): Der Artikel enthält eine ausgewogene Erörterung der wirtschaftlichen Faktoren, die die Pensionsfonds beeinflussen, einschließlich der Gutachten von Experten aus akademischer und regulatorischer Sicht. Sie ist nicht für eine Seite, sondern erklärt die Komplexität der Streitfrage, ohne offen eine politische Sichtweise zu vertreten.
Warum Faktentreue (90): This article accurately reports the 4.92% drop in September and the 10.39% annual decline in Fondo E. It also highlights the role of interest rate increases in the U.S. and the exposure to derivatives, which aligns with the cross-source consensus. It mentions regulatory warnings from the BC and SP,
Warum Objektivität (85): The article remains largely objective but slightly emphasizes the risks associated with the AFPs’ investment strategies, potentially leaning toward criticism of their decisions. However, it does not overtly take sides and presents multiple perspectives.
La TerceraUnabhängig🔒MitteFaktentreue 85Objektivität 80vor 6 Tagen
Der von den chilenischen AFPs (Rentenfonds) verwaltete Fondo E verzeichnete im September einen Rückgang von 4,92% und verzeichnete im Laufe des Jahres einen realen Rückgang von 10,39%. Dieser Rückgang wurde durch steigende Zinssätze in den USA ausgelöst, was sich negativ auf die von den AFP gehaltenen festverzinslichen Anlagen auswirkte. Ein wesentlicher Teil dieses Verlusts ist jedoch auf die hohe Belastung der AFPs durch Zinsderivate, insbesondere durch Swaps, zurückzuführen. Die Zentralbank von Chile hatte zuvor in ihren Berichten über die Finanzstabilität und in ihren interinstitutionellen Koordinierungsbemühungen vor diesen Risiken gewarnt. Die Bank stellte zwar fest, dass sich der inländische Finanzmarkt ohne größere Störungen ähnlich wie die internationalen Märkte verhalten hat, betonte aber, dass die Positionen der AFPs in langfristigen in US-Dollar lautenden Zinsderivaten weiterhin hoch sind, was ihre Anfälligkeit für Erhöhungen der langfristigen Renditekurven erhöht. Neue Regulierungsmaßnahmen, die von der Superintendencia de Pensiones eingeführt wurden, zielen darauf ab, die mit Derivatgeschäften verbundenen Liquiditätsrisiken zu verringern.
Tendenz-Einschätzung (Mitte): Der Artikel stellt eine ausgewogene Darstellung der Situation dar und verweist auf die Warnungen der Zentralbank und die Auswirkungen der AFP-Investitionsstrategien, ohne offen eine Seite zu begünstigen. Es enthält direkte Zitate der Zentralbank und erläutert sowohl die Ursachen des Rückgangs des Fonds als auch die regulatorischen Reaktionen.
Warum Faktentreue (85): The article accurately reports the 4.92% drop in Fund E in September and the 10.39% annual decline, citing the impact of U.S. interest rates and exposure to interest rate derivatives. It also correctly attributes the Bank of Chile’s warnings to official statements from the central bank, referencing
Warum Objektivität (80): The article presents facts neutrally but includes some interpretive phrasing such as 'pronunciada baja' (pronounced decrease) and 'polémica' (controversy), which may imply judgment. The tone remains largely objective, though slightly leaning toward emphasizing the controversy around the fund’s perfo
La TerceraUnabhängig🔒MitteFaktentreue 80Objektivität 70vor 6 Tagen
In dem Artikel wird der deutliche Rückgang der Renditen des E-Fonds, der von den chilenischen AFPs (Pensionsfonds) verwaltet wird, diskutiert, der im September um 4,92% zurückging und einen Rückgang von 10,39% im Jahresverlauf verzeichnete. Der Rückgang ist auf steigende Zinssätze in den USA zurückzuführen, die sich negativ auf die Renditen von Anleihen auswirkten, kombiniert mit einer von den AFPs angewandten Anlagestrategie, die Zinsderivate, insbesondere Swaps, beinhaltete, die die Laufzeit des E-Fonds verlängerten und die Renditen verschlechterten. Der ehemalige Renteninspektor Osvaldo Macías, der ein Jahrzehnt lang im Amt war, bevor er im März zurücktrat, erklärte, dass er die AFPs wiederholt vor diesen Investitionen gewarnt habe, aber sie ihre Exposition nicht reduziert hätten. Er betonte, dass die Regulierungsbehörde ihre Pflicht erfüllt habe, indem sie sowohl durch Sitzungen als auch durch schriftliche Mitteilungen wiederholt Warnungen ausgesprochen habe. Macías stellte fest, dass die Aufsichtsbehörde zwar angemessen gehandelt hat, die AFPs nun aber erklären müssen, warum sie ihre Strategien trotz der Warnungen nicht angepasst haben. Er betonte außerdem, dass der E-Fonds für den Übergang von Einzelpersonen in den Ruhestand konzipiert wurde, wobei die Portfoliolaufzeiten an die Lebenserwartung angepasst sind, und stellte in Frage, ob die Entscheidung der AFP, den Fonds solchen Derivaten auszusetzen, riskant sei.
Tendenz-Einschätzung (Mitte): Der Artikel präsentiert eine ausgewogene Darstellung der Situation und zitiert den ehemaligen Regulierer Osvaldo Macías, der die wiederholten Warnungen der Regulierungsbehörde an die AFPs betont. Es wird keine klare ideologische Haltung eingenommen, sondern vielmehr die Abfolge der Ereignisse und die Perspektiven der beteiligten Parteien skizziert.
Warum Faktentreue (80): The article provides accurate details about the 4.92% drop in Fund E and the role of interest rate derivatives. It correctly references Osvaldo Macías’ tenure at the regulator and his claims about repeated warnings to AFPs. However, it lacks specific citations to primary sources beyond quotes from M
Warum Objektivität (70): The article has a more subjective tone due to direct quotes from Osvaldo Macías, who frames the situation as a failure of AFPs despite regulatory warnings. This framing introduces a perspective that leans toward defending the regulator, reducing overall neutrality.
La TerceraUnabhängig🔒MitteFaktentreue 75Objektivität 85gestern
Der Fonds E der chilenischen AFPs verzeichnete im September einen deutlichen Rückgang von 4,92%, was einem realen Rückgang von 10,39% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Obwohl es in diesem Monat zu einer gewissen Erholung gekommen ist, geht die Kontroverse um die Performance des Fonds weiter. Der Rückgang ist teilweise auf das hohe Engagement für Zinsderivate, insbesondere für Swaps in den USA, zurückzuführen, die die Laufzeit ihrer Portfolios über die für eine lebenslange Rente geeignete Laufzeit hinaus verlängert haben. Die Zentralbank und die Superintendencia de Pensiones hatten zuvor vor solchen Risiken gewarnt, und nun hat die letztere Disziplinarmaßnahmen gegen die sieben AFPs wegen ihrer Anlageentscheidungen eingeleitet. Während der Fonds E von weniger Personen freiwillig gewählt wird, etwa 774.243 im Juni, hat der Fonds D, der einen Rückgang von 6,38% verzeichnet hat, mehr Rentner, die sich dem Rentenalter nähern. Berater warnen davor, voreilige Entscheidungen zu treffen und schlagen Optionen wie den geplanten Ruhestand vor, während man auf die Erholung des Marktes wartet.
Tendenz-Einschätzung (Mitte): Der Artikel präsentiert sachliche Informationen über die finanziellen Leistungen von Pensionsfonds und die regulatorischen Reaktionen, ohne offen eine politische Seite zu bevorzugen. Es enthält die Perspektiven von Beratern und Aufsichtsbehörden, weist jedoch keine eindeutige Voreingenommenheit gegenüber positiven oder negativen Ergebnissen auf.
Warum Faktentreue (75): Der Artikel zitiert spezifische Finanzdaten (Senkung um 4,92% im September, jährlicher Rückgang um 10,39%, Erholung um 2,11% bis zum 18. Oktober) und führt die Ursache auf Zinserhöhungen und Derivaten (Swaps) zurück. Es wird erwähnt, dass die Zentralbank und die Staatsanwaltschaft vor der Einführung von Sanktionsverfahren vorsichtsrechtlich gewarnt haben. Während die
Warum Objektivität (85): Der Ton ist weitgehend informativ und analytisch. Es wird ein Standardjournalismus verwendet ("ojo del huracan", "desplome"), der ein leicht dramatisches Flair hinzufügt, aber innerhalb der für die Finanzberichterstattung akzeptablen Grenzen bleibt. Sie präsentiert die regulatorischen Maßnahmen und die Marktfaktoren neutral, ohne dabei
In dem Artikel wird ein laufender Prozess besprochen, an dem der ehemalige Superintendent des chilenischen Pensionsfondsverwalters (AFP) beteiligt ist, der angeboten hat, mit der Justiz in Bezug auf Verluste im Zusammenhang mit der AFP zusammenzuarbeiten. Das Stück betont, dass die Anklage gegen die Person nach Abschluss der Untersuchung zurückgewiesen werden kann, und daher sollte der Angeklagte nicht für schuldig gehalten werden, bis ein Gericht ein Urteil fällt. Der Artikel enthält allgemeine Warnungen und Ressourcen im Zusammenhang mit Gewalt gegen Frauen, Selbstmordunterstützung, Vorschriften für den privaten Transport und wissenschaftliche Forschung.
Tendenz-Einschätzung (Mitte): Der Artikel enthält Informationen über einen Rechtsstreit mit einem ehemaligen Beamten und erwähnt die Zusammenarbeit mit der Justiz, zeigt aber keine eindeutige Vorliebe für irgendeine politische Seite. Es enthält Standard-Haftungsausschlüsse über das Rechtsverfahren und enthält allgemeine Informationsquellen, die nicht mit einer
Warum Faktentreue (30): The article contains very little factual information about the Fondo E decline. It states that the story is 'in development' and provides no clear details about the legal process or the nature of the charges. This lack of specificity prevents any meaningful assessment of its accuracy relative to the
Warum Objektivität (40): The article is highly biased in tone, warning readers about potential legal outcomes and including unrelated alerts about violence and suicide. These elements distract from the main subject and introduce unnecessary emotional weight.
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CL
