Nolte: Wall Streeter drängt Disney, den stagnierenden Disney+ zu beenden

Der Wells Fargo-Analyst Steven Cahall hat Disney aufgefordert, seine derzeitige Strategie für Disney+ aufzugeben, mit dem Argument, dass das exklusive Vertriebsmodell des Unternehmens seine finanzielle Leistung beeinträchtigt.

Dies entspricht einem Rückgang von 24 Prozent im Vergleich zum Vorjahr und einem Rückgang von 46 Prozent in den letzten fünf Jahren. Er schreibt diesen Rückgang der Entscheidung des Unternehmens zu, seine Inhalte innerhalb von Disney+ zu behalten, anstatt sie an andere Plattformen wie Netflix, Apple TV und andere zu lizenzieren. Cahall argumentiert, dass diese Strategie nicht nur die potenziellen Einnahmen von Disney einschränkt, sondern auch die breitere Nachfrage nach seinen Inhalten nicht ausnutzt. In seiner Analyse vergleicht Cahall den derzeitigen Ansatz von Disney mit dem eines Waffenhändlers, der Inhalte produziert und diese dann an mehrere Distributoren lizenziert.

Im Gegensatz dazu sammelt Disney seine Inhalte und macht sie nur über seine eigene Plattform verfügbar. Diese Exklusivität, so Cahall, habe zu einer Stagnation des Abonnentenwachstums geführt. Im letzten Quartal 2025 meldete Disney+ 132 Millionen weltweite Abonnenten, mit Plänen, bis Jahresende 138 Millionen zu erreichen. Diese Zahl markiert jedoch einen Rückgang gegenüber den 154 Millionen Abonnenten, die Ende 2024 registriert wurden, was selbst niedriger war als die 164 Millionen, die im Vorjahr registriert wurden. Cahall hebt die potenziellen finanziellen Vorteile einer anderen Strategie hervor.

Zum Beispiel stellt er fest, dass, wenn Toy Story 5 über mehrere Plattformen verteilt würde, anstatt auf Disney+ beschränkt zu sein, es zusätzliche Einnahmen generieren könnte. Insbesondere schätzt er, dass Disney durch die Lizenzierung des Films an Netflix, TBS und PlutoTV bis zu 135 Millionen US-Dollar verdienen könnte, über die 1 Milliarde Dollar hinaus, die es allein aus den Verkaufszahlen der Kinokassette verdienen könnte. Er schlägt weiter vor, dass, wenn Disney einem ähnlichen Modell wie Sony folgen würde, das jährlich rund 1 Milliarde US-Dollar von Netflix für seine Pay-1-Filmproduktion verdient, das Unternehmen potenziell fast 4 Milliarden US-Dollar an jährlichen Lizenzumsätzen erzielen könnte.

Bei der Bilanzierung von Pay-2-Modellen und Disneys umfangreicher Bibliothek prognostiziert Cahall, dass die Lizenzeinnahmen 15 Milliarden US-Dollar überschreiten könnten. Er behauptet auch, dass Investoren wahrscheinlich von einer Verschiebung in Richtung eines Modells profitieren würden, das sich auf die Inhalteproduktion und nicht auf den Vertrieb konzentriert. Cahall erwähnt, dass Disneys Chief Content Officer, Josh DAmaro, möglicherweise alternative Strategien erforscht. Er betont, dass der Erfolg des Unternehmens bei den Kinokassen, die Erlebnisse in Themenparks und der Markenwert von einer solchen Veränderung unberührt bleiben sollten, was darauf hindeutet, dass der Übergang zu einem stabileren und profitableren Geschäftsmodell führen könnte.

Derzeit gibt Disney angeblich große Summen für die Produktion neuer Inhalte für seinen Streaming-Dienst aus, der kein sinnvolles Wachstum verzeichnet. Gleichzeitig maximiert das Unternehmen den Wert seiner bestehenden Bibliothek nicht, indem es auf andere Plattformen lizenziert. Cahall argumentiert, dass dieser Ansatz nicht nur finanziell ineffizient ist, sondern auch kontraproduktiv für den langfristigen Shareholder-Wert. Seine Empfehlungen deuten darauf hin, dass ein strategischer Pivot weg von exklusivem Vertrieb Disney helfen könnte, das Vertrauen der Investoren zurückzugewinnen und seine finanziellen Aussichten zu verbessern.