Breitbart Business Digest: Warsh hält sich an seine Pistolen bei Forward Guidance

Kevin Warsh, der neu ernannte Vorsitzende der Federal Reserve, betonte während einer kürzlich in Sintra, Portugal, abgehaltenen Zentralbankkonferenz weiterhin seine Skepsis gegenüber der Zukunftsprognose.

Diese Haltung spiegelt eine breitere Verschiebung innerhalb der globalen Zentralbankgemeinschaft wider und signalisiert eine mögliche Abweichung von den Kommunikationsstrategien, die die geldpolitischen Diskussionen nach der Finanzkrise 2008 dominierten.

Warshs Bemerkungen fanden während einer Podiumsdiskussion statt, in der er sich mit den Herausforderungen befasste, die Unabhängigkeit der Geldpolitik zu wahren und gleichzeitig die Erwartungen an die Finanzmärkte zu verwalten. Er stellte fest, dass der traditionelle Ansatz der Fed zur Forward Guidance, der Einblicke in seine zukünftigen politischen Absichten bietet, zunehmend belastend geworden war. Während der Sitzung bemerkte Warsh humorvoll, dass er seine Position zu diesem Thema nicht geändert habe, auch wenn sich der Zeitpunkt der nächsten Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) näherte.

Ursprünglich für sechs Wochen geplant, wurde das Treffen auf nur vier Wochen verschoben, doch Warsh behauptete, dass die Fed keine spezifischen Hinweise darauf geben würde, ob zu diesem Zeitpunkt eine Zinserhöhung erfolgen würde. Stattdessen deutete er an, dass die Entscheidung ausschließlich auf wirtschaftlichen Daten und Analysen basieren würde.

Das Gespräch nahm eine internationale Dimension an, als Lagarde, die die EZB vertrat, ähnliche Ansichten zum Ausdruck brachte. Sie räumte ein, dass ihr größtes Bedauern als Zentralbanker darin bestand, sich in der Vergangenheit gezwungen zu fühlen, sich an die Forward Guidance zu halten. Sie stellte jedoch klar, dass die EZB inzwischen zu einem Modell übergegangen ist, das als "Framework Guidance" bekannt ist und sich darauf konzentriert, den Entscheidungsprozess zu erklären, anstatt die Ergebnisse vorherzusagen.

Während die EZB weiterhin der Transparenz verpflichtet ist, vermeidet sie die Fallstricke übermäßig präskriptiver Forward-Guidance, die laut Warsh zu unnötiger Spekulation und Marktvolatilität geführt hat.

Warshs Kritik erstreckt sich über die bloßen politischen Präferenzen hinaus; er glaubt, dass die Abhängigkeit von Forward Guidance die Fähigkeit der Fed verzerrt hat, unabhängig zu operieren. Er wies darauf hin, dass die Praxis als eine Möglichkeit entstand, die wirtschaftliche Aktivität in Zeiten zu stimulieren, in denen die Zinssätze nahe bei Null lagen.

Warsh argumentierte, dass die Fed sich zu sehr daran gewöhnt habe, Forward Guidance als Instrument zu verwenden, was einen Zyklus der Erwartung schafft, der die Politikgestaltung erschwert.

Andrew Bailey, der Gouverneur der Bank of England, äußerte sich besorgt über die Schwierigkeit, sich von der Forward Guidance zu lösen, sobald sie implementiert wurde. Er räumte ein, dass es zwar leicht sein kann, solche Praktiken einzuführen, sie jedoch weit schwieriger zu beseitigen. Diese Beobachtung unterstreicht die institutionelle Trägheit, die oft mit Veränderungen der geldpolitischen Rahmenbedingungen einhergeht.

Trotz dieser gemeinsamen Bedenken traten zwischen Warsh und Lagarde feine Unterschiede in Bezug auf die Besonderheiten ihrer jeweiligen Ansätze auf. Während Lagarde sich für Rahmenrichtlinien aussprach und die transparente Methodik der EZB betonte, blieb Warsh vorsichtiger, die politische Reaktionsfunktion der Fed vollständig zu beschreiben.

Im Hinblick auf die Zukunft wies Warsh darauf hin, dass die Fed plant, die Zusammensetzung mehrerer Task Forces bekannt zu geben, die dazu bestimmt sind, langfristige Aspekte ihrer Operationen zu überprüfen. Diese Gruppen zielen darauf ab, externe Perspektiven auf die sich entwickelnde Struktur und Funktionen der Fed zu liefern, wobei die endgültigen Empfehlungen bis Ende des Jahres erwartet werden.

Da die Fed sich weiterhin mit den Komplexitäten der modernen Geldpolitik auseinandersetzt, scheint die Betonung der Reduzierung der Forward Guidance und der Erhöhung der Transparenz einen entscheidenden Moment in der Entwicklung der Zentralbankpraktiken zu markieren.