US-Dollar: Wie hoch wird er Ende 2026 nach den neuesten Marktprognosen sein?

Die argentinische Wirtschaft befindet sich in einer Transformation, die ihre finanzielle Landschaft neu definieren könnte, wobei der Kredit des privaten Sektors nach Jahren der Stagnation Anzeichen einer Erholung zeigt.

Die Zinsen, die von den Banken gezahlt wurden, blieben lange Zeit weit unter dem Inflationsniveau. Die rationale Reaktion bestand darin, Ersparnisse abzuziehen, Zuflucht in Dollar oder Eigentum zu suchen oder zu konsumieren, bevor das Geld seinen Wert verlor. Auf der anderen Seite entwickelte sich eine schädliche Verzerrung: eine Schuldenkultur, die auf der Erwartung einer Schuldenliquidation basierte. Die Kreditaufnahme konnte rentabel sein, wenn man einen subventionierten oder künstlich niedrigen Zinssatz sicherte, und dann verringerte die Inflation den realen Wert der Zahlungen. Anstatt eine Kultur des Sparens und Kreditvergabe zu bauen, baute Argentinien eine der Flucht vor dem Peso und eine andere der Suche nach Schuldenliquidation.

Ein gesundes Kreditsystem erfordert genau das Gegenteil: dass das Sparen vernünftig ist, dass die Einleger angemessene Renditen erhalten, dass die Kreditnehmer verstehen, dass sie zurückzahlen werden, und dass die Banken von einer korrekten Vermittlung zwischen beiden Parteien profitieren. Dies scheint elementar zu sein, aber in Argentinien war es zu lange nicht so. Deshalb verdient eine der bedeutendsten Veränderungen, die die argentinische Wirtschaft erlebt, mehr Lob, als sie erhält: der Kredit des privaten Sektors kehrt zurück. 5%. Argentinien hinkt jedoch immer noch zurück. Gemäß der breiten und konsistenten Definition der Weltbank belief sich der Kredit des privaten Sektors im Jahr 2024 auf 40% des BIP in Peru, 76% in Brasilien und 104% in Chile.

In den Vereinigten Staaten überstieg sie 200%. Im Wohnungsbaudarlehen ist die Kluft noch dramatischer. Der Bestand dieser Kredite übersteigt kaum 1% des BIP Argentiniens, verglichen mit rund 27% in Chile und 50% in den Vereinigten Staaten. Ein Nachbarland hat also einen Hypothekenmarkt, der relativ zu seiner Wirtschaft über zwanzigmal größer ist als der unsere. Wie sind wir zu diesem Punkt gekommen? Die Antwort liegt in erster Linie im chronischen Haushaltsdefizit. Viele Jahre lang, besonders unter dem Kirchner-Modell, funktionierte der Staat als ein massives Vakuum für verfügbare Ressourcen. Das Defizit musste durch monetäre Emission, Schatzschuld oder indirekt über die Zentralbank und das Finanzsystem finanziert werden.

Für die Banken war das Darlehen an den Staat zu hohen Zinssätzen mit minimalem Kapitalverbrauch oft attraktiver als das Risiko, ein kleines Unternehmen, eine Familie oder eine langfristige Investition zu finanzieren. Ein Phänomen, das als "Crowding out" bekannt ist, entstand: Der öffentliche Sektor verdrängte den privaten Sektor vom Kreditmarkt. Die begrenzten Ersparnisse der Argentinier finanzierten den Staat anstelle von Häusern, Maschinen, Geschäften und Unternehmen.

Die Sparungen wachsen und können sich erneut dem Privatsektor zuwenden. Einfach ausgedrückt: Banken können wieder Banken werden. Wahrscheinlich wird die sichtbarste Manifestation dieses Prozesses im Hypothekenkreditbereich sein. Während 2017 und Anfang 2018 erwartet der Markt, dass der offizielle Dollar 2026 rund 1.630 US-Dollar schließen wird, so die neueste Markterwartungsumfrage (REM), die von der Zentralbank veröffentlicht wurde. Die Daten stammen aus einer Umfrage, die zwischen dem 27. und 31. August unter 47 Teilnehmern durchgeführt wurde, darunter 35 lokale und internationale Forschungsunternehmen und 12 Finanzinstitute.

Die Zentralbank stellt klar, dass diese Zahlen private Schätzungen darstellen und keine Projektionen der Geldbehörde darstellen. Der Median der Antworten legte den nominalen Wechselkurs für Dezember 2026 auf 1.630 US-Dollar pro Dollar. 6% im Vergleich zu Dezember 2025. Unter den Analysten in den sogenannten Top 10, denjenigen mit der höchsten Genauigkeit in früheren Prognosen, ist die Projektion etwas niedriger: Sie erwarten einen durchschnittlichen Dollar von 1.626 US-Dollar im Dezember. Die REM enthält nicht den blauen Dollar oder die Finanzkurse, sondern den monatlichen durchschnittlichen offiziellen Wechselkurs, der sich auf das tägliche Zitat bezieht, das von der Zentralbank unter der Mitteilung A 35 3500 veröffentlicht wird.

Der erwartete Kurs bis zum Jahresende zeigt einen allmählichen Anstieg des Dollars. Gemäß der Wechselkurs-Erwartungstabelle im Bericht ist der Median wie folgt festgelegt: September: $1,530 Oktober: $1,565 November: $1,600 Dezember: $1,630 Januar 2027: $1,661 Februar 2027: $1,695 Die Grafik der Wechselkurs-Erwartungen im Bericht zeigt einen Aufwärtstrend, jedoch ohne starke Sprünge in den Zentralmarktprojektionen. Für September sank die Schätzung im Vergleich zum vorherigen REM um 80 Prozent weniger als in der vorherigen Umfrage. Die Erwartungen für 2027 erstrecken sich über den Dezember hinaus. Die REM prognostiziert, dass der offizielle Durchschnittsdollar $1,844 erreichen wird, während der Median bis Dezember 2027 voraussichtlich $2,016 betragen wird.

Die privaten Erwartungen erwarten eine anhaltende nominale Abwertung des Peso im Laufe des Jahres 2027, obwohl die Umfrage eine große Streuung der Antworten der Teilnehmer zeigt, insbesondere wenn sich der Projektionszeitraum verlängert.

In der Ronda de Economistas (RDEco) von +Perfil, dem neuen Kanal von Editorial Perfil, analysierten Santiago Llull, Ramiro Tosi und Pilar Welfeelt die Auswirkungen von Reserven auf die Kreditkosten und die Intervention der Zentralbank.